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新产业(300832)机构评级研报股票分析报告

 
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新产业(300832):Q3业绩超预期 发光仪器加速装机

http://www.chaguwang.cn  机构:财通证券股份有限公司  2022-10-24  查股网机构评级研报

核心观点

    事件:业绩超预期,Q3 营收加速增长。公司发布2022 年三季报,Q1-Q3 营业收入22.97 亿元(+21.27%),归母净利润9.25 亿元(+38.88%),归母扣非净利润8.53 亿元(+41.94%)。Q3 营收8.79 亿元(+31.67%),归母净利润3.55 亿元(+49.72%),归母扣非净利润3.30 亿元(+51.35%)。

    Q3 净利润高速增长的原因是管理费用和财务费用下降。Q3 管理费用为1.03亿元,环比-54.08%,系分摊的股权激励费用减少;Q3 财务费用为-0.71 亿元,环比-687.61%,受汇兑损益变动所致。

    全球X 系列发光仪器装机数量快速增长,提高单机试剂用量。2022 年前三季度,公司实现了全自动化学发光仪器销售/装机4,778 台(+35.47%),国内外市场MAGLUMIX8 实现销售/装机559 台。公司X 系列全自动化学发光仪器获市场认可。截至Q3,公司MAGLUMIX8 和MAGLUMIX3 国内外累计销售/装机分别达1,645 台和2,085 台;公司国内市场终端客户数量超8,457家,其中三级医院客户数量达1,329 家,公司产品的三甲医院覆盖率提升为53.97%。随着中大型终端客户数量稳步提升,带动试剂收入及单机产出的不断提升。

    国内业务摆脱疫情稳定增长,X 系列及中大型发光仪器带动仪器毛利率提升。

    2022 年第三季度,国内业务逐步摆脱上半年度华东疫情的影响,呈现出较好的增长态势,国内主营业务收入第三季度同比增长35.32%。海外业务随着前期装机数量的不断提升,带动了常规试剂的稳步增长,2022 年第三季度海外业务收入同比增长23.14%,扣除新冠发光试剂影响后海外第三季度业务收入同比增长32.50%。X 系列及中大型发光仪器销量占比增加,2022 年前三季度公司仪器类产品毛利率为22.29%,同比增长7.02 个百分点;仪器类产品收入占公司主营业务收入的比重增加了3.4 个百分点。

    新产业在化学发光国产替代中受益。公司在仪器装机数量和试剂销售品类均有显著的领先优势,现已成为全球免疫诊断市场的重要竞争者。短期看,高速机X8 带动国内装机量与单产提高实现进口替代;长期看,发光仪器具备性价比优势将占领海外市场,公司有潜力成为国际化学发光龙头。

    盈利预测与投资评级: 我们预计公司2022-2024 年营收分别为31.69/41.51/52.72 亿元,分别同比24.50%/31.00%/27.00%。归母净利润分别为12.06/15.76/19.62 亿元,分别同比23.81%/30.73%/24.47%。EPS分别为1.53/2.00/2.49 元,对应PE 分别为40.04/30.63/24.61 倍,给予“增持”的投资评级。

    风险提示: 竞争激烈程度加剧风险,降价幅度超预期风险,研发进展不及预期风险,海外市场波动风险,新型疫情持续影响的风险,海外市场收入波动风险

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