1-3Q23 业绩符合我们预期

    　　公司公布1-3Q23 业绩：实现收入29.08 亿元，同比增长26.6%；实现归母净利润11.87 亿元，同比增长28.4%；实现扣非归母净利润11.02 亿元，同比增长29.1%，符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　单三季度实现稳健增长。公司3Q23 单季度收入10.43 亿元，同比增长18.5%，环比增长5.4%； 3Q23 单季度公司实现毛利率74.4%，同比提升3.9ppt，环比提升0.7ppt，我们认为主要原因或是销售产品结构改变带来毛利率提升；从费用端来看，3Q23 单季度公司销售费用率15.1%，绝对金额环比下滑21.6%，我们认为或与医疗行业政策收紧有关；实现净利润4.37亿元，同比增长23.0%，环比增长10.6%，对应净利率41.9%，同比提升1.5ppt，环比提升2.0ppt，整体增长相对稳健。

    　　海外市场表现亮眼，大型机装机有序开展。根据公告，1）分国内外看，1-3Q23 公司国内市场主营业务收入同比增长24.2%；海外市场主营业务收入同比增长31.7%；2）分产品看，1-3Q23 公司试剂收入同比增长28.5%，仪器类产品收入同比增长21.9%；此外，1-3Q23 国内外市场全自动化学发光仪器MAGLUMI X8 实现销售/装机646 台，我们认为有望为后续试剂上量奠定坚实基础。

    　　研发创新驱动，助力长期实现高质量发展。公司始终坚持较高研发投入，1-3Q23 研发费用2.71 亿元，对应研发费用率9.3%。从成果转化来看，截至1H23 公司全自动核酸分析仪R8 和电解质分析仪E6 Plus 已进入转生产阶段，下一代化学发光仪X10、生化仪C10 及凝血仪H6 已进入样机阶段；在试剂端，公司推向市场的小分子双抗体夹心法试剂使产品具备更好的特异性与灵敏度。我们认为，公司不断的技术创新和产品开发有望进一步夯实在化学发光市场的领先地位。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2023 年和2024 年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024 年30.9倍/24.7 倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到近期板块估值中枢有所上修，我们上调目标价8.6%至76.00 元对应36.4 倍2023 年市盈率和29.1倍2024 年市盈率，较当前股价有17.8%的上行空间。

    　　风险

    　　产品降价风险，海外进展不及预期。