事件：

    　　23Q3 实现收入29.08 亿（+26.62%），归母净利润11.87 亿（+28.35%），扣非归母净利润11.02 亿（+29.15%），业绩保持稳健增长。

    　　点评：

    　　业绩增长符合预期，毛利率持续提升。公司保持稳健经营，Q3 营收10.43 亿元（+18.55%），受医疗政策影响增长有所趋缓，但受益于庞大的存量装机与试剂带量其影响整体可控，第四季度增速有望回升。

    　　公司各项费用率情况如下：销售费用率16.64%（+2.14%），管理费用率3.05%（-1.43%），研发费用率9.33%（-0.40%），财务费用率（+2.19%）。其中销售与财务费用率的波动分别受产品推广活动费用增加与汇兑损失扩大影响。毛利率实现72.40%，同比去年上升2.83个百分点，主要受益于产品结构优化，毛利率较高的X8 高速机销售占比提升拉动；净利率实现40.81%，保持相对稳定。

    　　海外市场持续高增，试剂放量成效显著。海外市场主营业务收入同比增长31.66%，保持高增长态势。公司持续推动海外市场本地化运营，加大对重点市场国家的支持和投入及本地化人员招聘，通过8 家海外子公司以点带面辐射周边地区发展，扩张销售规模，未来海外收入有望持续上量。前三季度公司仪器类产品收入同比增长 21.88%，试剂收入同比增长 28.48%，试剂增长显著高于仪器，前期仪器进院带动试剂上量成效良好。

    　　注重高端客户突破，持续优化产品结构。公司聚焦产品结构优化，致力于提升中大型机装机占比，前三季度国内外市场全自动化学发光仪器 MAGLUMI X8 实现销售/装机 646 台，累计装机接近2500 台。

    　　X8 凭借高速、高通量、高可靠性、高智能化等优越性能快速进入高等级医院，公司高端客户数量逐年增长，服务高端客户能力不断增强，高等级医院的试剂放量有望持续贡献业绩。

    　　盈利预测与投资建议：

    　　预计公司2023-2025 年实现收入39.95/50.53/64.58 亿元，归母净利润16.23/20.68/26.26 亿元，对应每股收益为2.07/2.63/3.34 元/股。公司身处化学发光优质赛道，装机速度行业领先，维持公司“买入”的投资评级。

    　　风险提示：集采大幅降价风险，估值结果不及预期风险等。