事件：公司发布 2024 年中报，24H1 收入22.1 亿元（+18.5%），归母净利润9.0 亿元（+20.4%）；分单季度看，24Q1/Q2 收入为10.2/11.9 亿元，增速为+16.6%/+20.2%，归母净利润分别为4.3/4.8 亿元，增速为+20.0%/+20.8%，业绩增长稳健。

    　　24H1 海外内业绩增长保持稳健。分地区来看，公司持续开拓国内和海外市场，实现海内外稳健增长，24H1 国内收入为14.1 亿元（+16.3%），海外收入为8.0亿元（+22.9%），国内：海外收入占比接近6：4。

    　　国内：持续推进中高速机和流水线，拓展大型终端客户。国内业务方面，公司延续中高速机市场销售策略，持续推广高速化学发光分析仪 X8、X6 和流水线产品进入大型医疗机构。24H1 化学发光仪器装机796 台，其中大型机占比达75.1%，带动常规试剂销量的稳步提升，试剂端同比增长18.5%。相比2023 年末，公司服务的三级医院数量增加101 家。

    　　出海：实施细分市场区域化管理，认可度进一步提高。公司针对海外市场实施区域化管理模式，每个细分区域采用独立的营销、售后、市场及商务四位一体模式，提升海外渠道覆盖和产品服务能力。在重点市场国家进行本地化布局，截止24H1 公司已完成10 家海外全资子公司设立，新增发光仪器装机2281 台，其中中大型机占比明显提升至64.8%（+10.1pp）。得益于海外市场装机数量的快速增长和中大型机占比的提升，海外试剂收入同比增长29.1%。

    　　盈利预测：预计公司2024~2026年营业收入分别为50/63/78 亿元，归母净利润分别为20/25/33 亿元，建议保持关注。

    　　风险提示：集采降价及监管政策风险；海外销售不及预期风险；竞争加剧风险等。