摘 要：

    　　按照浩洋股份 招股意向书口径，公司IPO 预计募集资金99,771.34万元，发行承销及其他费用合计10,044.80 万元，两者合计募资总额为109,816.14 万元。公司经过审计的2019 年年报中扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润19,102.72 万元，摊薄后EPS 为2.27元，计划发行2,108.20 万股，按募资总额倒算每股价格52.09 元，对应发行PE 为22.99 倍。

    　　对应中证行业（C38）近一个月静态PE 为23.17 倍，浩洋股份募资倒算价格对应PE 低于行业PE，不用考虑推迟发行，预计浩洋股份IPO 发行价格为52.09 元。

    　　浩洋股份是国内领先的演艺灯光设备制造商，主要产品包括舞台娱乐灯光设备、建筑照明设备和桁架产品。公司技术实力业内领先，是北京奥运会开闭幕式、国庆60 周年天安门庆典、上海世博会、伦敦奥运会等国内外诸多知名大型演艺活动及上海中心、深圳平安金融中心等知名建筑供货商之一。公司定位欧美中高端产品市场，海外收入占比超85%，通过ODM 模式与国外知名专业舞台灯管企业合作快速打入欧美地区，同时2017 年完成对原ODM 客户法国雅顿的收购，从而拥有其有较大知名度的自主品牌“AYRTON”，带动海外OBM 销售收入快速增长至2.79 亿元且毛利率同步提升。公司在手订单资源充足，截止2020 年4 月10 日，国内外在手订单合计1.64 亿元，并预测还有4.27 亿元潜力订单。

    　　综合考虑招股说明书的披露及上述分析，我们选择大丰实业（603081.SH）、星光影视(退市)（834608.OC）、德晟股份（871494.OC）

    　　为可比公司，其中星光影视、德晟股份为新三板公司，大丰实业2019年度市盈率预测值为16.17。按照招股意向书公布的募资额倒算，浩洋股份发行价格为52.09 元，对应2019 年年报中归母净利润PE 为22.99 倍，浩洋股份估值低于行业PE，高于直接可比公司的PE。以其预计发行后总股本不超过0.84 亿股来计算，预计发行后市值为43.93 亿元。

    　　风险提示：（1）IPO 发行节奏受不可抗力影响而延缓；（2）下游娱乐产业需求放缓风险。