1、公司介绍：舞台灯光设备领域龙头，业绩表现优秀公司是一家集舞台娱乐灯光设备、建筑照明设备和桁架等产品的研发、生产与销售为一体的高新技术企业。舞台灯光娱乐设备为公司的第一大业务，2021 年度舞台灯光设备营业收入占比达到88.77%。公司生产的舞台灯光设备广泛应用于国内外大型演艺活动和知名建筑，包括2008 年北京奥运会开闭幕式、2009 年国庆60周年天安门庆典、2012 伦敦奥运会等。

    　　公司业绩保持稳定增长。公司营业收入增速基本保持在10%以上，2020 年受疫情影响，营业收入有所下降，但2021 年迅速回升，同比增长率高达54.66%；公司盈利能力优秀，历年毛利率均维持在40%以上，历年净利率总体高于15%，2022年第一季度，公司销售毛利率达到48.43%，销售净利率达到26.83%；公司总体期间费用较低，并且呈下降趋势，2016 以来期间费用率在20%左右。

    　　2、推荐逻辑：新冠肺炎疫情向好，未来增长空间宽广1）疫情向好带动下游需求增长。新冠疫情爆发之前，国内外演出娱乐行业均保持稳定增长态势。疫情爆发对国内外演出娱乐行业均造成一定程度打击。随着疫情好转，21 年以来国内外演艺行业均有所回温，拉动舞台灯光设备行业下游需求增长。

    　　2）国内文娱消费需求增长带动国内舞台灯光设备行业发展。随着我国国民经济的发展，居民可支配收入水平持续高速增长，这有望带来消费升级，促进我国文娱消费需求的增长。随着我国疫情不断好转，预计未来国内文娱消费需求有较大增长空间，利好舞台灯光设备行业。

    　　3）通过OBM 和ODM 两种模式打开市场。公司一方面与国际知名的专业舞台灯光企业通过 ODM 的销售模式进行合作，开拓海外市场；另一方面，通过收购法国雅顿，同时创自主品牌“TERBLY”，布局OBM 同时开拓国内外市场。

    　　4）注重科技研发和品牌建设，重视人才培养。公司自成立以来一直重视技术创新工作，保持研发费投入，拥有多项专利技术和高新技术产品。此外，公司还与多所高校建立产学研战略合作关系，联合培养各种专业人才，储备人才梯队。

    　　3、盈利预测与投资建议

    　　预计 2022-2024 年公司营业收入分别为10.08 亿、14.47 亿、19.37 亿，YOY 为63.11%、43.52%、33.86%；归母净利润分别为2.50 亿、3.64 亿、5.02 亿，YOY 为83.66%、 45.86%、37.87%，对应 PE 28X、19X、14X。我们看好公司在本行业中的核心竞争力，目标市值90.34 亿元，对应目标价为107.13 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：新冠疫情持续影响风险、国际贸易摩擦风险、核心技术人员流失及核心技术泄密风险、汇率波动风险、经营模式风险。