本报告导读：

    　　公司兼具研发制造实力和品牌渠道优势，是竞争优势显著的舞台灯光设备商。受益于海外疫情缓解和品类下沉带来的持续扩张，公司业绩有望实现高速增长。

    　　投资要点：

    　　结论：首次覆 盖，目标价109.81 元，给予增持评级。预测 2022-2024年公司归母净利润为2.41/3.60/4.80 亿元，对应 2022-2024 年EPS 为2.86/4.27/5.70 元。考虑公司是质地优越的舞台灯光设备领先企业，结合PE 与PS 估值法，给予目标价109.81 元。

    　　国内演艺灯光领域龙头，国家级专精特新“小巨人”： 公司针对舞台灯光设备开展研发和生产销售活动，重点服务海外高端市场，是影视灯光设备行业“制造业单项冠军培育企业”。2020年受疫情影响业务开展受阻，收入大幅回落至2015 年水平，2021 年营收与利润迅速回升，预计未来随着IPO 募投项目产能释放，有望实现高速增长。

    　　舞台灯光市场需求旺盛，行业景气度快速回升：我国演出市场规模自2016 年的469.22 亿元上升至2019 年的538 亿元，复合增长率为4.67%，2020 年受到疫情影响市场出现短暂低迷，至2021 年市场逐渐恢复景气，总体规模达335.85 亿元，较2020 年同比增长27.76%。

    　　演出市场的复苏，将持续拉动舞台娱乐灯光设备的需求。而海外疫情管控政策的放开也为大型表演、主题公园等应用场景创造机会。

    　　技术优势助力拓展市场，独特商业模式加速扩张：公司不断加强研发投入推动产品创新，在市场上具备显著竞争优势。采用ODM+OBM的商业模式，通过收购法国雅顿获取品牌优势和营销渠道，并自主设立TERBLY 品牌开拓非洲、南美等新兴市场，进一步加速扩张。

    　　风险提示：疫情反复风险；中高端市场竞争加剧风险。