事件：

    　　公司发布三季报，前三季度公司实现营收9.29 亿元，yoy+136%；归母净利3.02 亿元，yoy+226.43%；扣非归母净利2.92 亿元，yoy+231.28%。

    　　点评：

    　　1、Q3 单季度：公司实现营收3.58 亿元，yoy+75.26%，环比+5.56%；归母净利1.26亿元，yoy+116.40%，环比10.53%；扣非归母净利1.24 亿元，yoy+121.16%，环比11.32%。销售毛利率51.34%，环比-1.43pct；销售净利率35.54%，环比+1.36pct。

    　　2、前三季度公司销售费用/管理/研发/财务费用率6.79%/6.72%/4.13%/-5.97%，yoy-1.24/-1.31/-3.56/2.38pct。财务费用-0.56 亿元，yoy-68.8pct，主要原因是汇兑损益增加所致。

    　　3、合同负债有所下降，三季度末合同负债394.39 万元，较上年年末-56.84%，其主要原因为7、8 月份为欧洲暑假阶段导致的部分交易被搁置，是公司传统季节性影响，公司预售客户贷款情况有所下降。但是我们认为，存货可以说明公司景气度未减，三季度末存货3.32 亿元，较上年年末变动+32.36%，上年末行业景气度已经显现。

    　　盈利预测：预计公司22-24 年归母利润分别为4.19/5.45/7.23 亿元，对应PE 为18/14/10X

    　　风险提示：国外需求恢复不及预期、竞争加剧风险