公司近况

    　　近期全球最大现场演出票务公司Live Nation公布3Q22 业绩，收入同比、环比均实现高速增长，其2023 年票务预售情况亦实现同比双位数以上增长。

    　　我们预计，2023 年需求仍有望维持旺盛，公司有望受益于行业下游需求持续扩容及全球市占率不断提升的双重红利，持续快速增长可期。

    　　评论

    　　1、 Live Nation 3Q22 营收实现高增，海外需求维持强劲。根据LiveNation公告，公司3Q22 实现营收62 亿美元，同比3Q19 增长63%，环比2Q22 增长41%。其中，票务业务3Q22 共销售0.71 亿张门票，实现GTV67 亿美元，同比3Q19 分别增长42%及69%。单季度粉丝参与数达历史新高，实现4429 万人，同比3Q19 增长40%。我们认为，尽管欧美等地面临通胀等压力，Live Nation票务、演唱会、广告及赞助业务营收均展现出强劲增长，相关商业演出需求仍旺盛。

    　　2、短期海外需求有望仍旺盛、国内需求或得到修复，中长期海内外市场持续成长。我们认为，1）海外：根据Live Nation公告，其目前已售出的2023 年门票较去年同期实现双位数以上增长；已确认的2023 年赞助较去年同期实现30%同比增长，我们预计2023 年海外需求仍有望维持旺盛，中长期有望伴随舞台灯光产品替换升级、现场演出渗透率不断提升而持续扩容；2）国内：演唱会、剧场演出等大型活动开展有望得到修复，引领国内舞台灯光需求边际改善，近期国常会提出将消费类设备更新改造纳入专项再贷款和财政贴息支持范围1，后续国内市场中长期有望较快成长。

    　　3、看好公司作为综合竞争力突出的全球舞台灯光领军企业份额持续提升趋势，强者愈强。我们认为，公司已在技术、品牌、客户等维度构建了全面的综合竞争壁垒，依托其强大的研发与供应链优势，不断赋能海外高端品牌雅顿与其全球广泛布局的销售网络，我们预计目前雅顿在高端舞台灯光市场的市占率或已快速提升至第二名，未来随产能突破天花板、激光灯等新品不断放量、第二品牌崛起，公司有望持续引领舞台灯光产品升级迭代，快速获取全球高端与中高端市场份额，强者愈强。

    　　盈利预测与估值

    　　维持盈利预测不变，当前股价对应2022/2023 年21/17 倍P/E。维持跑赢行业评级与目标价126 元，对应2022/2023 年26/21 倍P/E，较当前股价有25%上行空间。

    　　风险

    　　终端需求不及预期；新品开拓不及预期；疫情反复。