2022 年及1Q23 业绩符合我们预期

    　　公司公布2022 年与1Q23 业绩，2022/1Q23 分别实现收入12.2/3.3 亿元，同增97.8/42.5%，归母净利分别实现3.56/1 亿元，同增162%/62.7%，业绩符合我们预期。我们认为公司作为全球舞台灯光龙头综合竞争优势显著，有望受益于下游海内外舞台演艺需求旺盛与全球份额不断提升的双重红利，中长期快速崛起可期，重申TopPick。

    　　分季度看，1Q/2Q/3Q/4Q22 收入分别同增266.6%/169%/75.3%/30.8%，归母净利分别同增518.5%/372.4%/116.4%/24.7%。

    　　发展趋势

    　　1、海内外下游娱乐演艺延续高景气，产销两旺驱动公司Q1 业绩高增。如我们在《浩洋股份：1Q23 业绩有望快速增长，全球舞台灯光龙头崛起进行时》中的判断，我们预计海内外娱乐演艺活动维持高景气，引领全球舞台灯光需求旺盛，产销两旺背景下，公司1Q23 收入同增42.5%，环比4Q22 增约12.5%；展望未来，我们预计海外演艺活动有望维持强劲，截至2 月中旬，LiveNation 已售出的23 年国际演出票数已同增25%，国内随线下演艺活动逐步修复，相关需求有望逐步向好。

    　　2、产品结构优化、自有品牌占比提升，引领Q1 毛利率继续向好。1Q23公司毛利率实现51.7%，同比提升3.2ppt，环比4Q22 亦增4.5ppt，我们预计主因高端产品销售向好、自有品牌“雅顿”占比提升，引领毛利率向上改善。费用端看，销售/管理/研发/财务费用率分别实现7.2%/5.2%/3.4%/-0.2%，同比-0.4/-1.8/-1.7/+2.0ppt，我们预计公司后续有望积极进行研发投入，护航中长期快速成长，激光光源新品、LED 超大功率新品等有望年内成功拓展，带来收入增量；综合影响下，公司1Q23 净利率实现30.2%，同增3.7ppt。

    　　3、看好公司作为全球舞台灯光龙头的强大综合竞争优势，中长期有望依托纵向+横向品类拓展实现快速崛起，强者愈强。短期看，我们预计随2H23新设产能释放、海内外下游需求维持旺盛，全年有望快速成长；中长期看，纵向公司有望在扩大高端市场领先优势的同时，降维打击中高端领域，拓展中东、国内等增量市场；横向公司有望内生与外延并举，围绕舞台拓展协同性强、附加值高的新品类，打造第二成长曲线。

    　　盈利预测与估值

    　　维持盈利预测不变，当前股价对应2023/24 年20/16 倍P/E，基于公司快速成长势头，上调目标价8%至141 元，对应2023/24 年24/19 倍P/E，较当前股价有20%上行空间。

    　　风险

    　　终端需求不及预期；新品开拓不及预期；疫情反复。