技术赋能产能出海，业绩增长可期

    　　2025 年公司前三季度计划通过推出有竞争力的产品来提升市场份额，持续加大研发投入，增强公司核心竞争力。2024 年公司收购丹麦SGM 公司的资产，相继在丹麦、美国成立子公司以整合海外技术资源及产能，并利用该部分产能来支援美国市场，缓解美国市场关税压力，同时未来随着美国市场的贸易环境趋于稳定，产业链对美国市场已形成以下共识：1）贸易摩擦带来的成本压力最终将向下游传导；2）无论是ODM 客户还是OBM 经销商，相较于其他行业，对上游价格上涨的敏感度相对较低；3）下游终端市场对价格波动的实际承受能力，比预期更具弹性与韧性，反映出公司在美国市场的修复具备可持续性。

    　　2025 年SGM 品牌已逐步推出可同时适用于演艺与建筑两大场景的新品，市场反馈积极，未来随着其经营状况进一步好转，有望成为公司新的业绩增长点。

    　　全球演唱会需求持续攀升，市场规模稳步扩容

    　　全球演唱会需求量正处于稳定增长阶段。如今观众追求个性化体验，愿意为高级门票、VIP 套餐和独家周边买单，加上音乐节兴起、流媒体普及的助推，需求从单纯的观看向深度参与升级，观众对现场娱乐的需求持续增长，驱动演唱会市场稳步扩容，进一步加速海外市场扩张。根据下游龙头Live Nation 这一全球领先的演唱会推手财报数据显示，2025 年前三季度其演唱会收入为157.13 亿美元，同比增长8.76%，预售票数量达4.66 亿张，同比增长1.09%。Live Nation 于2025 年6 月发布公告宣布其投资10 亿美元用于建设和改造美国18个音乐场馆并在18 个月内开工，为小城市带来更多精彩的大型演出。

    　　投资建议：浩洋股份通过持续研发投入及全球化产能布局所构筑的核心竞争力，且具有稀缺资源知名欧美品牌雅顿，绑定优质ODM 客户，新产能有望贡献增量，业务增长可期。我们预计浩洋股份2025-2027 年营业收入为11.21、13.69、16.19 亿元，同比增长-7.48%、22.05%、18.26%，归母净利润为2.27、2.97、3.90 亿元，同比增长-24.78%、30.92%、31.14%，对应PE 估值24.92x、19.04x、14.52x，给予26 年25.62xPE，对应目标价60.17 元，维持“买入-A”的投资评级。

    　　风险提示：市场需求不及预期、关税影响超过预期、市占率提升不及预期、原料价格波动、业务拓展不及预期、大股东减持风险。