事件

    公司1 月20 日晚发布2021 年业绩预告，2021 年预计实现归母净利润1.3亿元-1.4 亿元，同比增长90.57%-105.23%；实现扣非归母净利润1.21 亿元-1.33 亿元，同比增长130.70%-154.63%。

    评论

    Q4 业绩符合预期。公司2021 年Q1-Q3 归母净利润1.04 亿元，Q4 归母净利润0.26 亿元-0.36 亿元，环比下降14%-38%，主要原因系越南子公司由于疫情于21 年7 月停产，21 年12 月已复产，目前经营正常。2021 年公司非经常性损益金额预计为700 万元-950 万元，主要为政府补助。公司永磁铁氧体产品市场需求旺盛，募投8000 吨产能逐步释放，产能利用率达到较高水平，预计2021 年营收增长38%，盈利能力提升。

    永磁产能逐步释放，扩产抢占市场份额。公司主要产品为高性能湿压磁瓦，属铁氧体永磁，是下游微特电机的核心部件。20 年5 月募投8000 吨高性能永磁铁氧体湿压磁瓦生产线项目目前已释放出部分产能，将于22 年2 月份完全达产，目前公司产能为3.3 万吨/年，公司计划从22 年开始每年新增1万吨产能，24 年底实现6 万吨产能，主要靠老线改造+新线投产。公司湿压磁瓦毛利率在行业排名前列，近年维持在35%-40%左右。

    软磁一体化产业链布局，打造第二增长曲线。公司软磁项目于20 年正式启动建设，从粉料制备，磁芯产品（金属磁粉芯，铁氧体粉芯）及器件产品（电感）全产业链同步推进。目前铁硅铝、铁硅金属粉芯年产能2000 吨已投产；高频磁性器件（电感）一期年产能1200 万只已投产，二期建设中，总规划电感器件年产能5000 万只，规划高性能软磁铁氧体6000 吨。21 年12 月，公司全资收购博微新磁，向片式电感及功率电子元器件等领域进一步延伸。

    盈利预测&投资建议

    预计21-23 年公司归母净利润分别为1.36 亿元、1.99 亿元、2.89 亿元，EPS 分别为1.92 元、2.82 元、4.09 元，PE 分别为40 倍、27 倍、19 倍。

    维持“买入”评级。

    风险提示

    下游需求波动风险；新产品开发风险；技术人员流失的风险等。