事件

    公司4 月26 日晚发布2022 年一季报,2022 年一季度公司实现营收2.24 亿元,同比增长23.50%;实现归母净利润0.28 亿元,同比下降4.01%;实现扣非归母净利润0.21 亿元,同比下降21.70%;实现EPS 为0.39 元,同比下降4.88%。

    评论

    Q1 研发投入增加,业绩符合预期。Q1 公司研发费用0.15 亿,研发费用率6.64%,较21 年增加1.57pcts,对公司业绩有小幅影响,研发费用主要投向软磁新产品的开发利用,加快新业务拓展进程,同时公司投资3000 万元的安徽龙磁新材料技术有限公司已注册成立。Q1 公司永磁铁氧体业务盈利稳定,2 月末“年产8000 吨高性能永磁铁氧体湿压磁瓦项目”已达产,整体业绩符合预期。

    永磁业务稳步扩张,24 年实现年产能6 万吨。公司主要产品为高性能湿压磁瓦,属铁氧体永磁,是下游微特电机的核心部件。目前公司产能为3.3 万吨/年,公司计划从22 年开始每年新增1 万吨产能,24 年底实现6 万吨产能,主要靠老线改造+新线投产。预计22-24 年公司永磁铁氧体产量分别为3.6 万吨、4.5 万吨、5.4 万吨。公司湿压磁瓦毛利率在行业排名前列,近年维持在35%-40%左右。

    软磁业务一体化布局,期待粉芯电感放量。公司软磁项目于20 年正式启动建设,从粉料制备,磁芯产品及器件产品全产业链同步推进。目前铁硅铝、铁硅金属粉芯年产能2000 吨已投产;高频磁性器件(电感)一期年产能1200 万只已投产,二期建设中,总规划电感器件年产能5000 万只,规划高性能软磁铁氧体6000 吨。

    盈利预测&投资建议

    预计公司软磁业务23 年后开始集中放量,下调公司22-23 年归母净利润13%、20%,预计22-24 年公司归母净利润分别为1.74 亿元、2.32 亿元、3.07 亿元,对应EPS 分别为1.44 元、1.93 元、2.55 元,对应PE 分别为16 倍、33 倍、25 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    下游需求波动风险;新产品开发风险;技术人员流失的风险等。