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    2022 年一季报公布：营收增长23.5%，归母利润略降4.01%。

    2022 年4 月26 日晚，龙磁科技发布2022 年第一季度报告，报告期内公司共实现营业收入2.24 亿元，同比增长23.50%；归属于上市公司股东的净利润2790.82 万元，同比下降4.01%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2081.15 万元，同比下降21.70%；基本每股收益0.39 元。公司一季度营收基本符合预期，利润低于预期水平。

    简评

    保持产能扩张步伐，增加资本开支，负债增长。公司保持产能扩张步伐，年内将重点推进越南龙磁二期4000 吨永磁铁氧体湿压磁瓦产能进度、合肥庐江206 工厂建设、软磁产业链项目产能投产，资本开支增加。截至2022 年一季度末，公司短期借款1.62亿元，增长58.89%，长期借款6178.76 万元，增长619.46%，负债合计4.47 亿元，增长57.88%。

    费用上升，为企业产能扩张、产品升级必经路径。2022 年一季度，公司销售费用、管理费用较去年略有下降，研发费用增长92.99%至1490.16 万元，财务费用增长4.31 倍至373.83 万元，其中利息费用212.67 万元，增长138.0%。企业产能扩张带来费用的增长、研发费用的上升，公司不仅在产能规模上剑指全球第一，产品技术水平也同步向TDK 靠拢，技术研发投入增长是必经之路。

    高性能铁氧体永磁产能保持扩张，产能规模行业前列，未来剑指全球第一。公司是稀缺的高端铁氧体永磁材料生产商，截至到2021 年底，已形成了产能为3.3 万吨/年的高性能永磁铁氧体规模。公司计划到2024 年底每年新增1 万吨/年铁氧体永磁产能，到2024 年达到6 万吨/年，超过目前全球龙头日本TKD。2022 年产能增量主要来自2022 年下半年投产越南龙磁二期4000 吨生产线、庐江206 工厂产能增至1 万吨/年。

    积极布局软磁及新能源元器件领域，打开成长空间。公司布局软磁及器件生产，粉料，磁芯，电感三位一体全方面发展。布局6000t高性能软磁材料，已形成金属磁粉芯3000 吨/年产能，2022 年将达到5000 吨；软磁铁氧体设计产能6000 吨/年，正在建设，计划2022 年三季度投产；投资7 亿元建设高频磁性器件项目等，构建软磁材料全产业链。随着光伏、新能源、储能等领域发展，软磁及电感需求将大幅增长，公司打开成长空间。

    盈利预测和投资建议

    预计公司2022-2024 年归母净利润为1.63 亿、2.21 亿和2.97 亿元，增速为24.2%、35.7%和34.4%，对应当前估计PE 分别为17.1 倍、12.6 倍和9.4 倍。微特电机以及我国新能源行业增速较高，对高性能永磁铁氧体以及软磁、电感等元器件的需求将大幅增长。公司作为率先掌握了技术和客户认证优势的高端永磁材料厂家，将受益于高端永磁行业的增长，并向软磁及新能源元器件领域进军。公司目前项目储备丰富，具备较高成长性，给予“买入”评级。

    风险提示

    项目建设进度不及预期，疫情反复影响需求。