佰奥智能：智能制造排头兵，含能材料装备新秀公司深耕智能制造设备近二十载，2015 年以来研发了一系列面向火工品、智能仓储等领域的智能装备及产线，业务领域与规模持续扩大。为满足业务拓展所需，公司先后成立内江与沈阳子公司，目前昆山母公司主要承接民品业务及作为研发中心，内江子公司主要从事含能材料与火工品智能装备业务，沈阳子公司主要从事特种机器人业务，形成三位一体布局。目前公司主要产品包括智能组装装备及其零组件等，下游领域覆盖消费电子、新能源汽车、含能材料及火工品等，在各个领域公司均与鸿海集团、立讯精密、中达、北化集团、特能集团、西北工业、江南工业等头部企业建立了深度协作关系，并先后被北化集团、西门子等头部客户评为优秀供应商。2024 年7 月与9 月，公司分别收到了国内某企业发来的《中标通知书》，金额分别为3.04 亿、5.15 亿，2024 年9 月至10 月公司陆续与该企业签订设备买卖合同。目前该大合同正逐步执行，有望推动公司营收及业绩实现跨越式增长。

    　　火炸药：弹药关键瓶颈，智能化升级促效率提升火炸药及火工品是各类弹药装备的基础原材料和元器件，是弹药的毁伤源和动力源，因此战时弹药快速消耗会带来大量火炸药需求。根据俄乌冲突期间俄方弹药消耗量测算，俄方在开战前两年（2022-2023 年）约消耗10 万吨炸药，高峰期每天消耗炸药500 吨（仅考虑炮弹）。火炸药的旺盛需求使其之于弹药扩产至关重要，但由于生产流程复杂、危险性高，火炸药扩产难度大、周期长，容易成为产业链快速扩产的核心瓶颈。当前美欧弹药扩产普遍面临缺药少药的问题，正投入大量资金以增大火炸药产能。在火炸药产能提升过程中，自动化升级是实现火炸药制造本质安全与高效的重要手段，这一点已在民爆行业以及美军炸药厂中得到验证。当前我国火炸药制造行业正向自动化、连续化生产转型，以兵器工业集团为代表的国家队部署“人机黑”专项任务有望带动火炸药行业能力扩张、效率提升，干燥、称量、包装等多个过去依赖于人工操作的核心工序有望实现自动化、连续化。

    　　产业地位稳固，核心受益火炸药及弹药产能扩张火炸药生产设备具有精度要求高、安全性要求高、操作技术要求高、对企业资质和安全生产要求高等特殊性，使得绝大部分传统、通用行业（如包装等）的设备、系统厂商很难进入该领域。

    　　公司通过与下游客户深度合作及自主研发，在含能材料及火工品智能制造领域已形成多项核心技术并申请专利，采用单元化、模块化的设计提升生产线的柔性化程度，并且可提供整体解决方案满足客户一站式需求。公司打造的“人、机、黑”智能制造工艺技术体系，具有智能化生产、过程监控、安全预警等功能，可确保生产过程安全可控，已在北化集团、西北工业、江南工业、特能集团等企业的火工品及含能材料智能生产线中应用，未来有望逐步拓展至其他高安全要求领域。同时，公司所开发的防爆机器人产品谱系完善，除含能材料及火工品领域外，未来在石油化工、制药等领域亦有广阔拓展空间。

    　　风险提示

    　　1、订单下达节奏导致收入波动的风险；

    　　2、技术研发与创新转化率低的风险；

    　　3、竞争格局恶化导致市场份额及盈利性波动的风险；4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。