事件:

    　　2026 年4 月14 日，首都在线发布A 股定增预案：计划向不超过35 名特定投资者发行股票（含35 名），募集资金总额不超过人民币158717.90万元，其中138717.90 万元用于智算中心建设。

    　　本次发行股份数量不超过公司总股本的30%，即约1.51 亿股。发行价格将不低于发行期首日前二十个交易日公司股票交易均价的80%，限售期6 个月。

    　　投资要点:

    　　拟募集资金15.87 亿元，重点投向智算中心建设2026 年4 月14 日，公司对外发布A 股定增预案，计划向不超过35名特定投资者发行股票（含35 名），募集资金总额不超过158717.90万元。发行股份数量不超过公司总股本的30%，即约1.51 亿股，发行价格不低于发行期首日前二十个交易日公司股票交易均价的80%，所发股份限售期为6 个月。

    　　本次募集资金中除2 亿元用于偿还银行借款外，其余13.87 亿元均将用于智算中心方面。公司预计分别投入78701.18 万元、49950.82 万元用于京北云计算软研中心（算力中心二期）、首都在线两大智算中心的基础设施建设。此外另计划投入10065.90 万元用于天枢智算云研发团队扩充。

    　　自建京北云提供3328 个12kW 机柜算力，租赁板块持续投入发展顺利

    　　京北云计算中心为公司自有自建数据中心，位于京津冀算力枢纽张家口集群，占地约28.39 亩，建设周期为8 个月。项目建成后将提供3328个12kW 高功率机柜，具备高密度算力承载能力，主要面向互联网、人工智能等行业战略客户，提供机柜租赁、计算资源、带宽及运维管理等IDC 服务，以满足其对规模化、高性能基础设施的需求。

    　　首都在线智算中心为算力租赁业务板块，该板块已拥有较多客户资　　源积累，并与多家模型厂、AIGC 客户长期合作。公司计划通过租赁第三方数据中心，并投入资金购置高性能GPU 服务器及相关网络、存储设备等建设算力集群，为模型厂、AIGC/AI 应用公司、科研机构及高校提供包括GPU 裸金属、GPU 云主机、容器化算力在内的多种智算服务。

    　　AI 产业驱动IDC 持续增长，自有/租用形成良好补充拓宽利润空间我国AI 产业稳定发展：据IDC 和浪潮信息，智能算力规模从2020年的75.0EFLOPS 跃升至2024 年的725.3EFLOPS，预计至2028 年将达到2781.9EFLOPS，2020-2028 年的复合增长率高达57.09%。受此驱动，据科智咨询，国内IDC 市场规模（含机柜租赁、带宽及增值服务收入）从2021 年的1202 亿元增长至2024 年的1583 亿元，预计至2029年将达3175 亿元，2021-2029 年CAGR 约为12.91%。

    　　公司已启动自有数据中心建设，可与现有租用形成良好补充。自建模式具备更高毛利率和稳定性，易于受到下游大中型客户的青睐，并可通过满足战略客户规模化和定制需求获取更高利润空间。现有租赁业务方面，公司已具有较强品牌效应，下游客户以大中型企业为主，数量已达数千家，包括智谱等模型厂商以及国内互联网龙头企业，我们认为公司有望凭借优质客户资源获得长期发展。

    　　盈利预测和投资评级: 公司是IDC 行业龙头，有望充分受益行业扩容与自有数据中心建设。基于审慎性原则，暂不考虑拟定增事项影响，我们预计2026-2028 年公司营业收入分别为17.98/22.69/27.29亿元，2027-2028 年归母净利润分别为0.48/0.73 亿元；首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济影响下游需求；AI 发展不及预期；AI 应用发展存在法律法规等不确定性；市场竞争加剧；中美博弈加剧；国内AI 产业中小模型较多使得技术路线趋同；拟定增摊薄股权风险。