事件：公司发 布2020 年年度报告，报告期内实现营收20.64 亿元，同比增长221.01%，公司实现归母净利润4.25 亿元，同比增长325.44%。

    　　公司发布2021 年Q1 业绩预告，报告期内实现归母净利润0.62 亿元~0.7亿元，同比增长128.08%~157.51%。

    　　四重利好助力业绩直上云霄：公司IPO 募投的2.0MW 及以上大功率风力发电主机配套轴承建设项目贡献度充分显现，产能释放、风电行业高度景气、上市后公司品牌力度大增和风电主轴产品国产替代四重因素叠加使得公司业绩大幅增长。公司回转支承类产品销量1.59 万件，同比增长113.52%，锻件产品销量11.1 万吨，同比增长112.67%。公司核心产品风电轴承已主要集中在3MW 及以上型号，5.5MW 风电轴承产品已向核心客户批量供应。2020 年度公司在明阳智能、湘电风能等核心老客户外新增东方电气、远景能源、三一重能等知名整机客户。

    　　万事俱备，只欠产能东风：风电大型化、海上化将主导未来十年风电产业发展，轴承单机价值量绝对值和占比将双双攀升。公司定增的3MW及以上大功率风电轴承生产线建设项目预计2022年达到50%产能，2023年满产，具备6900 套风电轴承年产能力，预计达产后每年贡献净利润2.79 亿元。公司以自有资金投建的风电轴承精密锻件项目预计2022 年底达到设计产能24 万吨，预计达产后年贡献净利润2.6 亿元。

    　　掌握核心技术，进口替代加速：目前大容量风电主轴承主要由斯凯孚、舍弗勒、铁姆肯等外资巨头垄断，国产替代空间巨大。公司已掌握三排滚子结构大功率风机主轴轴承设计制造技术、海上风电无软带双列圆锥滚子主轴轴承设计制造技术等关键技术，涉及机组容量最高已达6MW。

    　　我们预计随着持续增长的研发投入，公司有望成为卡位大容量风电轴承细分赛道的龙头企业。

    　　投资建议：我们预计公司2021 年、2022 年和2023 年实现营业收入为26.1 亿元、30.5 亿元和38.2 亿元，对应归母净利润为5.5 亿元、6.4 亿元和7.8 亿元，以今日收盘价计算PE 为26.6 倍、22.8 倍和18.7 倍，首次覆盖，给予公司买入评级。

    　　风险提示：公司产能扩张不达预期；客户开拓不达预期；进口替代进度不达预期。