公司发布2023 年三季报，前三季度业绩同比增长1.75%。公司三季度盈利能力修复较为明显，扣非与归母净利润较快增长，同时公司现已完成圣久锻件股权收购事项。维持增持评级。

    　　支撑评级的要点

    　　2023 年前三季度业绩同比增长1.75%：公司发布2023 年三季报，实现收入20.92 亿元，同比增长7.12%；实现归母净利润3.40 亿元，同比增长1.75%，实现扣非净利润2.41 亿元，同比减少27.37%。2023Q3 公司实现归母净利润2.39 亿元，同比增长161.75%，环比增长323.69%。

    　　2023Q3 公司盈利能力修复明显：2023 年前三季度，公司综合毛利率同比下降2.45 个百分点至26.64%，综合净利率同比下降0.59 个百分点至16.97%;但2023 年第三季度，公司毛利率达到27.62%，同比改善2.59 个百分点，环比改善2.46 个百分点。我们认为，公司上半年盈利能力承压，主要是行业受到竞争加剧与主轴承技术路径切换的短期影响，公司当前积极推进调心滚子轴承的研发与生产，叠加下半年开始风电行业景气度向好，公司三季度盈利能力已出现拐点。

    　　2023Q3 公司扣非净利润较快增长，公允价值变动增厚公司业绩：2023年第三季度，公司实现归母净利润2.39 亿元，较上年同期增长161.75%，环比增长323.69%；实现扣非净利润1.18 亿元，同比增长32.95%,环比增长85.50%，扣非净利润同环比较快增长反映出公司主业向好的发展趋势，与此同时我们观察到三季度公司非经常性损益金额较大，单季度公允价值变动收益高达1.42 亿元，主要是其他非流动金融资产公允价值变动增加所致，一定程度上增厚了公司业绩。

    　　已完成定增收购圣久锻件事项，有望助力公司盈利能力提升：2023 年9月21 日，公司定向增发1,338 万股，募集资金总额3.50 亿元用于收购洛阳圣久锻件有限公司51.1450%的股权并补充流动资金， 圣久锻件51.1450%的股权已于2023 年9 月4 日全部过户登记至公司名下，圣久锻件成为公司的全资子公司，有望进一步增强公司综合盈利能力。

    　　估值

    　　在当前股本下，考虑到下游客户技术路径切换导致公司业绩承压，结合公司三季报公司盈利情况，我们将公司2023-2025 年预测每股收益调整至1.23/1.45/1.75 元（原2023-2025 年预测为2.23/3.34/-元），对应市盈率30.2/25.7/21.3 倍；维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　新客户拓展不达预期；原材料涨价超预期；价格竞争超预期；大型化降本不达预期；新品开发不达预期；风电需求不达预期。