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申昊科技(300853)机构评级研报股票分析报告

 
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申昊科技(300853):受益智能电网大趋势 非电力领域持续拓展

http://www.chaguwang.cn  机构:中邮证券有限责任公司  2023-05-04  查股网机构评级研报

  事件描述

      公司发布2022 年年报,全年实现营收3.91 亿元,同减49.12%;实现归母净利润-0.65 亿元,由盈转亏;实现扣非归母净利润-0.82 亿元,由盈转亏。公司发布2023 年一季报,Q1 实现营收2.07 亿元,同增149.54%;实现归属净利润0.57 亿元,同增4093.68%;实现扣非归属净利润0.56 亿元,同增3323.77%。

      事件点评

      宏观+客户因素影响公司业绩表现。公司2022 年营收出现较大降幅,业绩由盈转亏,主因国内外环境因素制约及下游客户建设结构周期性变化、部分项目招投标延后。分产品看,智能机器人/智能电力监测及控制设备分别实现营收1.67/1.87 亿元, 同比分别减少35.17%/62.46%。

      毛利率有所降低,期间费用率大幅上升,拖累业绩表现。2022 全年毛利率同减6.15pct 至49.68%,两大主业毛利率均有所下降;期间费用率同增44.32pct 至74.98%,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同增10.72pct、11.11pct、21.53pct、0.96pct 至20.27%、21.52%、32.76%、0.42%。

      电网投资方兴未艾,公司主业有望复苏。我国电网的智能化程度不高,在产业政策的支持及推动下,未来相当长时间内智能电网都将成为我国电网建设的重点。2023 年,国家电网宣布加大投资规模,发挥投资对经济社会的拉动作用,2023 年电网投资将超过5,200 亿元,在投资结构上加速向特高压、智能化与数字化倾斜。

      持续丰富产品矩阵,轨交业务落地取得突破。2022 年公司研发费用投入 12,826.11 万元,同比增长 48.45%。公司围绕主业,推出了多款新产品:输电线路巡检/除冰机器人、配网工程管控监理机器人、工业罐体高宽壁厚测量无人机,部分产品已实现小批量订单。此外,公司在轨道交通领域的拓展取得突破。国内业务方面,公司成功中标杭海城际铁路项目、杭州机场轨道快线供电系统安装工程Ⅲ标段巡检机器人采购招标项目、上海轨道交通工务轨道设备2 号线东延伸段等项目;此外,公司的轨交线路巡检机器人、履带式巡检机器人成功在中国香港、越南、新加坡等境内外市场落地应用。

      盈利预测与估值

      预计公司2023-2025 年,营业收入分别为9.80/12.70/15.65 亿,同比增速分别为150.43%/29.52%/23.21% ; 归母净利润分别为2.06/2.75/3.44 亿元,同比增速分别为416.39%/33.58%/25.21%。预期2023 年公司有望困境反转,给予“增持”评级。

      风险提示

      电网智能化投资不及预期;轨交业务推进不及预期;疫情反复风险

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