核心观点：

    　　事件：公司公告2023H1 中报，2023 年上半年实现营业收入6.90 亿元，同比增长49.49%；实现归母净利润1.79 亿元，同比增长52.40%。

    　　点评：Q2 营收及业绩同比维持高增长，拓展中小零部件、向下游机加纵深可期。营收端，2023H1 公司实现营收同比增速为49.49%，主要受下游航发航空客户需求增长影响，公司业务订单量增加所致。中期看，公司图南部件、图南智能进一步延长公司产品谱系，拓展中小零部件、向下游机加纵深。据公司7 月6 日投资者关系活动记录表，截至7 月初，图南部件项目设备采购及安装调试已基本完成，当前正积极推进相关业务资质的申请认证工作。分季度看，23Q2 公司分别实现营收、归母净利润为3.59、0.95 亿元，同比增速为43.86%、23.85%，环比23Q1 增速为8.34%、13.90%。分业务看，23H1 公司铸造高温合金、变形高温合金、特种不锈钢、其他合金制品分别实现营收3.47、2.12、0.41、0.72 亿元，分别同比增长64.79%、56.53%、-6.83%、18.40%，核心主业铸造和变形高温合金及制品保持高增速，成长性突出。从毛利率看，判断主要受产品结构影响，铸造、变形高温合金毛利率分别较去年同期降低1.59%、1.84%。但本期整体毛利率维持稳定，不降反升，主要系高毛利率业务铸造高温合金及制品业务收入占比提升。报告期末，公司合同负债账面价值较本年初同比减少69.80%，主要系公司按照合同约定陆续完成产品交付，合同负债相应结转收入所致。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司23-25 年EPS 分别为0.90/1.24/1.65 元/股，考虑公司配套地位、业务成长性及中长期品类拓展潜力，结合可比公司估值水平，给予23 年45x PE 估值水平，对应合理价值为40.39 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料及产品价格波动；竞争加剧；产能拓展低预期等。