核心观点：

    　　事件：公司公告三季报，23 年前三季度实现营收10.65 亿元，同比增长46.17%；实现归母净利润2.61 亿元，同比增长40.94%。单Q3 实现收入、归母净利润为3.76、0.82 亿元，同比增长40.45%、21.13%。

    　　点评：Q3 单季度实现营收同比增速达40%，景气度持续，品类扩展、产业纵深可期。营收端，2023 前三季度实现营收同比增速46.2%，主要系受下游客户需求增长影响，业务订单量增加所致。分季度看，23Q3营收同比22Q3、环比23Q2 增速达40.5%、4.7%，下游航发产业景气度持续。中期看，公司图南部件、图南智能进一步延长公司产品谱系，并向下游纵深。据公司9 月9 日投资者关系活动记录表，图南部件设备采购及安装调试已基本完成，目前正积极推进相关业务资质的申请认证工作。同时，公司三季度参股投资设立上海瑞华晟新材料，拟产业化航发陶瓷基复合材料，积极发挥航发产业协同。从毛利率看，23Q3 公司毛利率为32.69%，同比22Q3、环比23Q2 减少0.84、4.52百分点，判断主要受产品结构影响。期间费用率方面，受规模经济、成本控制等，公司前三季度期间费用率为7.3%，同比减少3.0 百分点。

    　　净利率方面，受毛利率减少影响，23Q3 净利率为21.8%，同比22Q3、环比23Q2 减少3.5、4.7 个百分点。资产负债表端，报告期末公司在建工程、其他权益工具投资较年初增长60%、34%，主要系沈阳图南智能按计划投入、设立上海瑞华晟所致。23Q3 末公司预付款项、应付账款较期初增长713%、38%，主要系产销增加，原材料采购增加所致。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司23-25 年EPS 分别为0.87/1.22/1.61 元/股，考虑公司配套地位、业务成长性及中长期品类拓展潜力，维持合理价值为40.39 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料及产品价格波动；竞争加剧；产能拓展低预期等。