公司公告：公司发布23Q1 季报，2023Q1 实现营收5.88 亿元/+42.33%（同比，下同），归母净利润1.60 亿元/+176.13%。2023Q1，归母净利率为27.21%/+13.17pp，扣非归母净利为1.57 亿元/+198.10%，扣非归母净利率26.73%/+13.97pp。1Q23 收入端延续同比增长靓丽，主要系化妆品活性成分产品销售量同比增长较大。

    　　在去年同期基础上，盈利能力显著提升。2023Q1 实现毛利率49.04%，同比+22.78pct，环比+4.07pct。毛利率和净利率水平大幅提升主要源于：1）公司 2021年四季度以来基于原材料和海运费价格大幅上涨，采取的产品价格调整措施逐步落地。2）整体产能利用率的提升和新产品产能的逐步释放等因素。

    　　期间费用率略有上行，净利率提升主要系毛利率提升。2023 年Q1，公司期间费用率为15.67%，同比提高4.99pp。其中，公司2023 年Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.97%/7.31%/5.32%/1.07%，同比+1.07pp/+1.68pp/+1.71pp/+0.54pp。2023Q1实现净利率27.26%，同比+13.21pct。主要系毛利率大幅提升。

    　　产能持续扩产，防晒需求修复空间大幅提升。公司23 年主要看点如下：第一，长期疫情后户外防晒需求上涨，消费者需求多样化，新型防晒剂需求有望增加，公司捕捉黄金窗口期持续拓展、巩固新老客户。第二，新产能继续投产、产能利用率爬坡，截至2022 年底化妆品原料产能利用率达81.05%，在建产能达20800 吨/年。个人护理品原料高景气品类在年中陆续投产，持续拓展高毛利新型防晒产品。第三，公司原材料包括对甲氧基苯甲醛、甲苯、苯甲醚、异丁烯等。原材料在营业成本占比较大，当前原油价格高位回落，毛利率或仍有向上弹性。第四，欧洲海外竞争对手退出市场，对公司夺取市场份额形成利好。

    　　投资建议：成长动能充沛，尽显防晒龙头风范。随着新品开拓，公司从传统化学防晒剂企业走向原料平台型企业。23 年产品矩阵拓展+外界不利因素消解，有望进入业绩稳健成长的发展快通道。预计23-25 年收入23.56、30.7、39.79 亿元；归母净利润4.84、6.46、8.18 亿元；对应4 月28 日收盘价的PE 为23.43x、17.54x、13.86x。

    　　风险提示：宏观经济下行，投产不及预期，竞争格局恶化、客户拓展不及预期