业绩简评

    　　公司8月17日公告2Q23营收6.02亿元、同比+47.9%、环比Q1旺季+2.5%；归母净利润1.9亿元、同比+114%、环比+18.8%。

    　　Q2表现超预期，淡季业绩同比靓丽、环比仍有增长，主要系传统防晒剂市场地位稳固、价格锁定高位、且淡季出货仍旺盛，高毛利防晒剂新品贡献更多增量，以及汇率波动带来的汇兑收益。

    　　经营分析

    　　防晒剂价格锁定高位+整体产能利用率提升+高毛利防晒剂新品占比提升+原料成本小幅下降，毛利率/净利率环比继续提升，盈利能力持续优化。2Q23毛利率49.67%、同比+15.63PCT、环比继续+0.63PCT；归母净利率31.59%、同比+9.79PCT、环比继续+4.33PCT。开拓新客户，Q2销售费用率同比提升0.45PCT至1.3%；管理费用率7.71%、同比+1.42PCT，主要系职工薪酬增加、新增股份支付；研发费用率4.8%、同比-0.08PCT、保持稳定。受益人民币汇率波动，1H汇兑收益1123万元、去年同期1079万元。

    　　分产品看，1H23化妆品活性成分及其原料营收10.45亿元、同增60.33%，毛利率53.35%、同比+21.12PCT；合成香料1.37亿元、同比-6.82%，毛利率21.88%、同比-3.27PCT。

    　　看好从周期向成长升级，防晒剂新老品Q3扩产备战Q4旺季，个护新原料2H预计陆续投产、24年望起势。PS（原有年产能500吨、4Q22投产500吨、2H23继续扩产1000吨）/EHT/PA等防晒剂新品产能持续爬坡放量，物理防晒剂（二氧化钛）耐心培育市场、1H23贡献较小，氨基酸表活1.28万吨/年、去屑剂PO 3000吨/年项目已进入收尾阶段，卡波姆2000吨/年预计年底投产，随产能逐步释放、协同深化合作现有大客户/开拓小客户、24年贡献收入及净利增量。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑到Q2业绩超预期，防晒剂新品放量&个护原料新品投产未来贡献增量，上调盈利预测，预计23-25年归母净利润7.3/8.54/9.74亿元（前值4.92/6.23/7.74亿元）、同比+88%/+17%/+14%，对应23-25年PE 18/15/13倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　产品价格波动/新品投产、放量不及预期/限售股解禁。