公司10 月22 日公告3Q23 营收5.84 亿元、环比-3.1%，Q3淡季停产检修、开工率受影响情况下，公司以存货发货（Q3存货环比减少4800 万元、其中应收账款环比增加2476 万元）Q3 收入环比Q2 总体持平。

    　　3Q23 归母净利润1.86 亿元、环比-2.4%，剔除Q2/Q3 汇兑收益2000 万左右/1000 万左右，环比持平，未受Q3 新增产能影响。

    　　防晒剂淡季出货仍旺盛，盈利能力持续优化。传统防晒剂市场地位稳固、价格维持高位，高毛利防晒剂新品继续放量、产品结构持续优化，毛利率/净利率同比提升靓丽，环比继续提升侧面验证公司年中新一轮订单价格延续高位。3Q23 毛利率50.1%、同比+10.93PCT、环比继续+0.43PCT；归母净利率31.79%、同比+6.76PCT、环比继续+0.21PCT，销售/管理/研发费用率0.9%/7.3%/3.84%、同比-0.13/+1.14/-0.56 PCT。

    　　防晒剂新品Q3 扩产备战Q4 旺季，个护原料新品24 年望贡献可观收入及净利。展望Q4，旺季PS/EHT/PA 等防晒剂新品继续放量，去屑剂PO 大客户（宝洁、联合利华等）验证有序推进中、Q4 望开始逐步出货。随产能逐步释放、协同深化合作现有大客户/开拓小客户，24 年个护原料新品望快速起量、防晒剂新品进一步放量。

    　　公司储备项目丰富（防晒增效剂、PQ-10 等），商业化节奏有条不紊；长期积累的大客户关系、研发能力，敏锐的市场洞察力、出色的选品能力，严格的质控和安全体系等核心竞争力筑造壁垒，看好中长期成长性。

    　　Q3 淡季不淡，收入与剔除汇兑收益后利润均总体环比持平、兑现此前公司指引（按库存发货、停产检修不拖累单季度业绩，新增产能资产开支不大折旧摊销小），再次上调23 年利润至7.5 亿元，预计23-25 年归母净利润7.5/9/9.96 亿元、同比+93%/+20%/+11%，对应23-25 年PE 14/11/10 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    　　产品价格波动/新品投产、放量不及预期/限售股解禁。