事件： 公司披露2023 年三季度报告，2023 年前三季度实现营收17.74 亿元，同比+42.07%；归母净利润5.36 亿元，同比+110.99%；扣非净利润5.26 亿元，同比+114.14%。23Q3 公司实现营收5.84 亿元，同比+36.28%；归母净利润1.86 亿元，同比+73.06%；扣非净利润1.82 亿元，同比+72.46%，公司整体经营业绩表现亮眼。

    　　净利润高增，盈利能力持续优化。公司2023 前三季度实现归母净利润5.36亿元，同比增长110.99%，主要系公司市场地位的稳步提升和防晒产品市场需求的继续增长。自2022Q1 起，公司毛利率、净利率均呈现逐季提升趋势。

    　　2023Q1~Q3 毛利率/净利率分别为49.60%/30.22%，同比+16.37pct/+9.87pct，预计主要系防晒销售价格稳定，公司整体产能利用率的提升和以新型防晒剂为代表的新产品产能的快速释放。23Q3 销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为0.90%/7.30%/3.84%、同比-0.13pct/+1.14pct/-0.56pct，环比23Q2 分别-0.40pct/-0.41pct/-0.96pct，财务费用率-0.05%，同比上升4.52%，财务费用-29 万，23Q3 汇兑收益大幅减少。

    　　新型防晒剂的产能逐渐释放，积极开拓新品类，丰富产品矩阵。公司凭借研发和技术能力布局新型防晒剂产品，成为其全球主要供应商，新型防晒剂放量增长带动整体营收高增长，同时新型防晒剂供需格局偏紧，产品毛利率较高，产能释放拉高综合盈利能力。与此同时，公司在防晒剂之外开辟新品类赛道，布局高端个人护理品及化妆品活性成分，首批12800 吨/年氨基酸表面活性剂项目和3000 吨/年新型去屑吡罗克酮乙醇胺盐项目已进入收尾阶段，有望帮助公司打开新市场，带动新增长点。

    　　投资建议：公司为防晒剂原料龙头企业，市场地位稳步提升，产能逐步释放的同时丰富产品矩阵，我们看好科思股份的强竞争力，适当调整 2023-2025年公司营业收入为 24.86/32.84/39.98 亿元，归母净利润为 7.22/9.12/11.54 亿元，对应 EPS 为 4.27/5.39/6.81 元，2023 年11 月3 日股价对应 PE 为14.8/11.7/9.2 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、产能扩张不及预期。