龙头文旅演艺服务商，品牌优势突出，预期持续较快增长公司为文化创意行业龙头，承办多项大型国家级演出项目，经验资质丰富。

    　　由于订单储备充足，疫情冲击之下公司依旧保持业绩增长，20 年前三季度营收同比+26.58%，彰显竞争优势。疫情后随着下游市场增长空间释放，以及明后年多项庆典、赛事提振需求，预计公司业绩仍将保持较快增长。

    　　长期来看，随着市场需求增长、下沉市场策略实施，以及行业集中度进一步提高，公司有望迎来更大成长空间。我们预计公司2020-22 年归母净利3.04/4.46/5.61 亿元，对应EPS 为4.22/6.19/7.78 元，给予公司21 年25XPE，对应目标价154.75 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　三大主业行业稳定发展，创意设计能力构建核心竞争优势公司主营业务为大型文化演艺活动、文化旅游演艺、景观艺术照明及演绎的全流程解决方案，三大应用领域下游景气度较高，助推业绩增长。1）大型文化演艺活动为公司起家业务，承办多项知名国家级项目，如2008 年北京奥运会、平昌冬奥会“北京8 分钟”等，多年积累品牌优势，提高订单获取及议价能力，注重引进先进文化科技，巩固创意设计核心竞争力；2）文化旅游演艺发展势头良好，提升业务附加值与客户黏性，开拓下游广阔市场；3）景观艺术照明及演绎业务营收保持高增速，2015-19 年营收CAGR达154%，随着公司竞争力提升，项目大型化趋势显著。

    　　展望：品牌优势助力下沉市场开拓、集中度提升，后续市场需求有望提振1）品牌优势助力下沉市场开拓：后续公司将继续发挥品牌优势及核心创意能力，采取下沉市场策略，拓展商业项目和中大型项目，构建多元业务矩阵；2）行业集中度有望提升：文化创意高端市场门槛较高，呈现向优质企业集中的趋势，景观照明行业受政策整改推动，行业将向集约化、专业化方向发展。我们认为公司作为行业龙头将从中受益；3）后续市场需求有望提振：疫情后旅游业需求释放，明后年多项大型庆典、赛事提振需求。

    　　核心竞争力和品牌优势突出，市场需求旺盛，首次覆盖给予“买入”评级我们认为公司的创意设计能力突出，是核心竞争力，品牌优势明显。公司也将通过开拓下沉市场策略开拓新增长动力，行业集中度有望提升。后续市场需求有望提振。我们预计2020-22 年归母净利3.04/4.46/5.61 亿元，对应EPS 为4.22/6.19/7.78 元。我们认为宋城演艺和风语筑与公司具有一定可比性，据Wind 一致预期，二者2021 年平均PE 为23.28X，考虑到公司在行业内的地位及盈利预期，可给予一定溢价，我们给予公司2021年25X PE，对应目标价154.75 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：国家重大项目执行风险、高端创意人才不足的风险等、疫情反复的风险。