事件:

    公司发布2021 年报及2022 年一季报。

    点评:

    疫情影响项目21 年收入确认,在手订单较充足保障后续业绩2021 年,公司实现营业收入4.67 亿元,同比减少52.56%。归母净利润9216.42 万元,同比减少64.62%。扣非归母净利润2360.09 万元,同比减少89.68%。其中,大型文化演艺活动收入1.37 亿,同比增长11.61%,文化旅游演艺收入1.74 亿元,同比减少73.94%,景观艺术照明演绎收入1.52亿元,同比减少20.44%。业绩下滑原因主要由于疫情影响2020 年新签订单数,公司大型文艺演出及文旅项目从合同签订到项目验收分别需要6-12个月和12-24 个月的周期,进而影响2021 年收入确认。22Q1,公司实现营业收入1.38 亿元,同比增长31.39%。归母净利润8914 万元,同比增长212.03%。扣非归母净利润161.76 万元,同比减少84.75%。截至2021 年底,公司在手订单金额为8.14 亿元,数量较充足为后续业绩释放提供保障。

    积极拓展商业演出及C 端项目,加快布局多元化数字化娱乐分业务来看,大型文化演艺活动继续扩展商业演出市场,2021 年在完成建党百年演出《伟大征程》、“华夏之光”主题灯光展两项国家级项目基础上,也参与多家卫视及电商平台晚会等多个商业项目。文旅演艺专注存量迭代和优质运营,积极拓展C 端业务。21 年承制《金陵小镇满园尽芳菲》、《最忆韶山冲》等,并联合上海中心推出“天时”项目,推动沉浸式科技娱乐多元发展。此外,西安自运营杌空间项目预计将在5 月份正式运营。虚拟演艺方面,推出首个冰雪主题虚拟音乐嘉年华《集光之夜》,创造“虚拟+演出+娱乐交互”的全新娱乐体验模式,后续有望带来新的增量。

    投资建议与盈利预测

    公司以创意设计为核心,利用丰富项目经验作为背书建立品牌优势,整合上下游资源,打造全产业链整体服务商。文化演艺业务进一步打开下沉市场,积极拓展商业演出市场。文旅演艺业务积极探索To C 端业务,提高业务稳定性。我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润3.11/4.01/5.12 亿,EPS2.27/2.92/3.73 元/股,对应PE17x/14x/11x,维持“增持”评级。

    风险提示

    疫情反复风险、国家重大项目执行风险、高端创意人才不足、核心人员流失风险等。