事件

    　　1 月19 日，国家能源局发布2020 年全社会用电量数据，2020 年，全社会用电量75110 亿千瓦时，同比增长3.1%，全国电源新增装机容量19087 万千瓦，其中水电1323 万千瓦、风电7167 万千瓦、太阳能发电4820 万千瓦。

    　　简评

    　　全年看，水电新增装机同比增长197.7%，风电新增装机同比增长178.7%，太阳能发电新增装机同比增长81.7%，规模以上工业水电、核电、风电、太阳能发电等一次电力生产占全部发电量比重为28.8%，比上年提高1 个百分点，新能源占比持续提升。单季度看，太阳能发电Q4 新增2950 万千瓦，超出预期，光伏行业高景气度进一步确认。

    　　金刚石线需求旺盛，公司绑定隆基确定受益。光伏装机量的快速提升将带动金刚石线需求，我们测算2020/2021/2022 年金刚石线市场需求将达到3985/5343/6681 万公里， 同比增速分别为5.00%/34.08%/25.05%。公司第一大客户隆基股份为单晶硅片龙头企业，截至2020 年6 月隆基单晶硅片产能约55GW，计划在2020 年底达到75GW，2021 年底达到100GW，公司绑定隆基有望受益。

    　　公司生产成本优势显著，盈利能力及财务状况优于同行，龙头地位稳固。公司在行业中率先形成规模优势，同时通过向上游领域延伸、优化生产过程等手段不断降低成本，2019 年公司单位主营业务成本为29.50 元/公里，同期可比公司平均成本为69.79 元/公里；公司毛利率、净利率、资产负债率等财务指标也远远优于可比公司，龙头低位稳固。

    　　公司积极扩产，于2020 年12 月23 日公告，将原有“六线机”进行技改升级至“九线机”，生产效率提升50%，对应新增年产能超1000万公里，计划于2021 年3 月底全面完成，IPO 项目300 条生产线同样在建设中。“531”政策后，金刚石切割线价格大幅下降，经过行业调整后，目前看金刚线降价空间已不大，这将有利于公司利润的释放；伴随隆基的大幅扩产，我们预计公司未来销售收入和业绩将保持较快增长。

    　　盈利预测：考虑到公司近期出货量超预期，我们上调公司盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润分别为4.45、7.02 和9.11 亿元，上调至“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动、产品价格超预期下行、行业竞争加剧