事件：公司发布2020 年年报，年内公司实现营业收入12.05 亿元，同比增长1.01%，实现归属于母公司净利润4.50 亿元，同比增长10.30%。随着盈利能力不断提高，公司实现加权平均净资产收益21.06%，每股收益1.20 元，并向全体股东每 10 股派发现金红利 5 元（含税）。

    　　20 年公司金刚石线销量快速增长，市占率稳步提升。20 年公司金刚石线销量2484 万公里，同比+36%；20 年公司金刚石线出货均价为47.64 元/公里，同比下降36%，金刚石线价格下降趋势持续。公司利用自身产业链优势和前期的技术积累，及时实现更新线径的新产品研发及量产销售，继续巩固了公司的领先市场地位，20 年公司全球市占率约60%+。

    　　通过母线自制，20 年公司盈利能力有所提升。20 年公司金刚线毛利率达58.73%，同比+2.06pct，毛利率提升主要原因是母线自制，公司在2020 年成功向产业链上游延伸，完成对宝美升的全面收购，公司采购黄丝后由宝美升进一步将黄丝拉制为各种规格的母线，进而用于生产金刚石线，20 年底公司母线自制率已达100%。

    　　产能不断扩张，21 年金刚石线销量有望持续增长。截至2020 年底，公司拥有产能3500 万公里，公司3 月底已完成设备六线改九线，产能提升50%，富海工业园500 台设备新产能预计于21 年6 月底投产，随着新产能的投放公司金刚石线销量将快速增长，预计21 年公司市占率有望提升至70%。

    　　投资建议：预计21-23 年公司归母净利润分别为6.17/7.91/9.96 亿元，分别同比增长37.27%/28.20%/25.91%，EPS 分别为1.54/1.98/2.49 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：金刚石线价格下滑风险，新业务拓展不及预期