光伏行业维持高景气，政策助推行业发展。2020年，国内光伏新增装机48.20GW，同比增加60.1%，创历史第二高，累计光伏并网装机容量达到253GW，新增和累计装机容量均为全球第一。2020年12月12日，在气候雄心峰会上，习主席宣布，到2030年，中国非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右。为达到此目标，CPIA预计，2025年我国光伏年均新增光伏装机或将在90-110GW之间。近年国家出台了一系列政策，推动光伏行业降本增效和金刚石线行业发展，尽快实现“平价上网”。

    　　2021年全国风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重将达到11%左右，2025年非化石能源消费占一次能源消费的比重将达20%左右。2021年户用光伏发电仍有补贴，财政补贴预算额度为5亿元。政策层面体现出较强的支撑态度，预计将助推我国2021年新增光伏装机容量的增加。

    　　公司规模持续领先，盈利能力拔萃。2016-2020年公司规模迅速扩大，营收和利润快速超越同行并维持行业第一；公司净利率和金刚石线毛利率均远高于行业平均水平，在2020年完成对宝美升的全面收购，成功向产业链上游延伸，实现母线自制，进一步降低生产成本，维持高毛利率优势。公司的期间费用率持续优于行业平均水平，费用管理能力出众。

    　　公司技术深厚，深化一体化布局，夯实技术成本高壁垒。公司独立自主研发的“单机六线”金刚石线生产线可实现一个机台同时生产六根电镀金刚石线，是全球首个使用六线生产技术的金刚石线厂家。公司产品的良品率长期保持在90%以上，“单机六线”带来的规模优势保障了公司成本优势的可持续性。凭借独有的自研技术，公司在设立后的3年内迅速崛起，销量和产能规模均位列行业第一。公司研发实力雄厚，不断推出更细线径新产品，始终领先于市场，核心竞争力强大。

    　　投资建议：公司来作为金刚石线龙头，迎来光伏行业快速发展的外部机遇，有望持续受益于硅片企业大幅扩产对金刚石线需求的加速提升。公司的业绩稳步增长，盈利能力强大，期间费用率较优，高额研发投入有望带来持续的竞争优势。预计公司2021-2023年实现EPS为1.98元/2.74元/3.17元，（2021年5月27日收盘价）对应PE为37倍/27倍/23倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：若全球光伏新增装机量不及预期，行业景气度下降风险；行业产能过剩，金刚石线价格大幅下跌风险；全球疫情影响加剧的风险；主要客户硅片扩产不及预期的风险。