本报告导读：

    　　美畅股份中报业绩预告高增长，主要原因是大技改后产能提升、成本下降导致，后续仍有空间，预计业绩逐季增长，竞争优势继续强化。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。维持美畅股份 2021-2023 年 EPS2.30、3.02、3.78 元的预测。上调目标价至 105.70（+11.62）元，对应 2022 年 35 倍 PE，上调原因为光伏板块龙头企业估值水平上移。美畅股份发布 2021 年中报业绩预告，上半年业绩同比增长 62%~71%，3.55~3.75 亿元，业绩高增长符合预期。

    　　大技改后产能提升，成本下降，是业绩增长的主因。美畅股份 2021 年一季度完成了大型技改，将单机六线升级为单机九线，产能大增 50%以上，二季度开始逐渐发挥威力，出货量预计同比显著增长。同时大技改不仅带来产能的增加，也带来成本的下降，单位盈利能力提升。因此产量增长叠加成本下降，带来业绩高增长。我们预计随着技改后工艺的持续改进，生产成本有望持续下降，因此接下来预计业绩逐季度增长。

    　　金刚线价格已经见底，美畅股份重回量利齐升增长通道，多维度打造竞争优势，龙头地位继续强化。经过长期价格战，竞争对手已经微利或亏损。

    　　金刚线价格维持 9 个月不变，我们认为价格战已经结束，产品价格趋稳。

    　　美畅股份成本优势大幅领先友商，还在不断强化。同时由于美畅股份向上整合钢线等环节，结合独特的工艺技术，从产品线径、技术先进性也领先友商。通过自制设备、供应链整合、核心工艺配方、超高良率、单耗节省等手段，多维度打造竞争优势，龙头地位将继续强化，市占率不断提升。

    　　催化剂。金刚线价格持续维持、金刚线成本持续降低。

    　　风险提示。贸易保护影响光伏需求、一机九线新技术发生质量问题的风险