半年报超预期，金刚线龙头竞争力凸显。

    公司发布2021 年半年度报告：2021H1 公司实现营业收入8.27 亿元，同比增长41.50%；实现归母净利润3.68 亿元，同比增长67.50%；实现扣非净利润3.16 亿元，同比增长44.89%；2021Q2 单季实现扣非归母净利润1.67 亿，同比增长64.06%，业绩超预期。我们维持盈利预测不变，预计2021~2023 年归母净利润为7.15、9.20、10.17 亿元，EPS 为1.79、2.30、2.54 元，当前股价对应PE 为48.5、37.7、34.0 倍，维持“买入”评级。

    成本持续优化，盈利能力逆势上行。

    2021Q2 单季，公司金刚线收入4.49 亿元，销量达1131 万公里，对应含税均价为44.85 元/公里，环比2021Q1 略有下降，主要是公司销售折扣变化。成本方面，自2020 年公司完成对宝美升的全面收购后，公司业务实现向产业链上游的延伸，公司母线成本加速下降，此外公司于2021 年3 月完成对原有“单机六线”生产线进行能效改造，工艺优势和规模优势进一步推动成本下降，2021Q2 单公里成本环比继续下降，毛利率环比提升1 个PCT 至58.6%。在二季度硅片开工率持续下行的背景下，公司优秀的成本控制能力助力公司盈利逆势上行。

    份额稳步提升，新品领跑行业。

    2021Q2 公司金刚线出货1131 万公里，我们测算市占率达到58%，环比提升6 个PCT。在光伏新增装机量持续增加背景下，公司持续加大产能释放，截至2021 年6 月，公司的金刚石线年产能已经突破5300 万公里，下半年随着富海工业园产能完全投放，全年产能有望达到6000 万公里左右，全年占有率预计提升至70%，巩固公司龙头地位。另外，公司不断加大对主营产品和新产品的市场开发力度，报告期内公司可供生产的金刚线线径已经突破36μm，技术领先优势明显，公司提出的金刚线“四新技术”路线为金刚线在硅片大尺寸及簿片化发展提供了有效的切片技术，多项新技术同时推进为公司盈利能力和后续市占率提升提供保障。

    风险提示：光伏装机量不及预期，原材料价格波动超预期，技术推进不及预期。