本报告导读：

    　　美畅股份中期业绩符合预期，竞争优势显著领先同业，引领行业继续突破线径极限，持续扩大成本优势。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级 。美畅股份发布上半年业绩，符合预期。维持美畅股份2021-2023 年EPS2.30、3.02、3.78 元的预测。维持目标价105.70 元。

    　　美畅股份盈利能力稳健，市占率或达66%，具有产业链主导地位。美畅股份上半年金刚线销量1988.35 万公里，产能突破5300 万公里。我们测算其上半年市占率可达66%，占据产业链主导地位。上半年金刚线毛利率58%，不含税ASP 约40.8 元/km，延续2020 年Q4 价格，基本稳定。研发投入继续加大，金刚线突破36um 线径，主力产品为42um，领先行业友商45um 的产品，更细线径更具备竞争优势。随者单机九线改造完成，公司产能大幅提升，预计全年出货量大概率超过4000 万公里，2022 年有望同比增长30%以上，继续加码基材和金刚线产能，夯实核心能力，后续毛利率、净利率仍有望提升，一体化整合继续扩大领先优势。

    　　金刚线价格已经见底，美畅股份重回量利齐升增长通道，多维度打造竞争优势，龙头地位继续强化。经过长期价格战，竞争对手已经微利或亏损。

    　　金刚线价格维持11 个月不变，我们认为价格战已经结束，产品价格趋稳。

    　　美畅股份成本优势大幅领先友商，还在不断强化。同时由于美畅股份向上整合钢线等环节，结合独特的工艺技术，从产品线径、技术先进性也领先友商。通过自制设备、供应链整合、核心工艺配方、超高良率、单耗节省等手段，多维度打造竞争优势，龙头地位将继续强化，市占率不断提升。

    　　催化剂。金刚线价格持续维持、金刚线成本持续降低。

    　　风险提示。贸易保护影响光伏需求、一机九线新技术发生质量问题的风险