本报告导读：

    　　美畅股份三季报业绩预告符合预期，竞争优势显著领先同业，引领行业继续突破线径极限，持续扩大成本优势，随着硅料产能释放，即将进入业绩加速期。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级 。美畅股份发布三季报预告，符合预期。维持美畅股份2021-2023 年EPS2.30、3.02、3.78 元的预测。维持目标价105.70 元。

    　　美畅股份市占率或达60%，具有产业链主导地位。我们测算其前三季度市占率可达60%，占据产业链主导地位。预计毛利率、ASP 等继续延续21Q2 的情形，基本稳定。研发投入继续加大，主力产品为42um，领先行业友商45um 的产品，更细线径具备竞争优势，有望突入传统观点认为无法进入的下游客户。随者单机九线改造完成，公司产能大幅提升，预计全年出货量大概率超过4000 万公里。美畅继续加码基材和金刚线产能，夯实核心能力，后续毛利率、净利率仍有望提升。美畅股份一体化整合能够显著降低成本，继续扩大领先优势。

    　　随着硅料产出增长，美畅股份迎来业绩加速期。经过长期价格战，竞争对手已经微利或亏损。金刚线价格维持12 个月不变，我们认为价格战已经结束。通过自制设备、供应链整合、核心工艺配方、超高良率、单耗节省等手段，多维度打造竞争优势，龙头地位将继续强化，市占率不断提升。

    　　由于2021 年硅料产能尚在建设中，前三季度硅料产出没有显著增长，导致切割用金刚线增长也十分有限，但随着21Q4 开始，硅料产能进入投放期，2022 年硅料产出有望同比+30%，相应的金刚线需求大幅增加，考虑美畅市占率向70%进军，美畅股份业绩将超越行业，迎来加速增长。

    　　催化剂。金刚线价格持续维持、金刚线成本持续降低。

    　　风险提示。贸易保护影响光伏需求、一机九线新技术发生质量问题的风险。