本报告导读：

    公司公告2021年年报，业绩符合预期。公司竞争优势显著领先同业，引领行业继续突破线径极限，持续扩大成本优势，随着硅料产能释放，进入业绩加速期。

    投资要点：

    维持“增持”评级 。公司公告2021 年年度报告，业绩高增符合预期。维持2022-2023 年EPS 预测3.02、3.78 元，新增2024 年EPS 预测4.83 元。

    维持目标价105.70 元。

    出货大幅增长，细线化引领行业，维持超高盈利能力。截至2021 年底，公司金刚石线年化产能达到7,000 万公里，并预留10%的安全弹性产能，全年实现销量4,540.82 万公里，同比+82.80%；销售均价40.17 元/公里，同比-15.68%。受益于公司产业链优势和技术创新能力，公司持续保持高盈利能力，全年毛利率57.21%，同比略降1.59pct。公司已将金刚线线径从45μm 迭代至38μm，并结合创新 “柔性切割”与“结构丝切割”技术运用，持续引领行业细线化发展。此外，公司深入产业链上游的切割丝线基材和金刚石微粉开展研发布局，同步研发支撑更细金刚石线发展，进一步降低原材料成本，提升公司盈利能力和竞争优势。

    单机十二线技术突破，竞争优势进一步稳固。公司2021 年得益于对生产线进行的效能提升改造，单台生产线生产效率提高50%，使直接人工、折旧、能源和动力支出均得以摊薄，占营业成本比重较2020 年显著下降。

    近期公司已成功完成“单机十二线”技术升级，生产效率较原“单机九线”

    提升33%，并计划2022 年6 月底前完成对产线技改，对应提升年产能超2,300 万公里以上，成本技术优势有望进一步强化。

    催化剂。金刚线价格持续维持、金刚线成本持续降低。

    风险提示。贸易保护影响光伏需求、新技术发生质量问题的风险。