公司发布2022 年半年度业绩预告，盈利增长71%-90%符合预期；公司金刚线销量高速增长，产能快速扩张，成本有望持续下降；维持增持评级。

    　　支撑评级的要点

    　　2022H1 盈利预计增长71%-90%符合预期：公司发布2022 年半年度业绩预告，预计2022 年上半年盈利6.30-7.00 亿元，同比增长71.33%-90.37%，其中非经常性损益（主要系公司收到的政府补助和闲置资金理财收益）对公司净利润的影响金额约为5,000 万元左右。按照业绩预告区间测算，预计2022Q2 实现盈利3.45-4.15 亿元，同比增长95.12%-134.67%，环比增长21.18%-45.74%。扣非净利润3.12-3.92 亿元，同比增长86.56%-134.43%，环比增长16.22%-46.04%。公司业绩预告区间符合预期。

    　　金刚线销量快速增长，新设备投放降低成本：2022 年上半年，受益于下游新增光伏装机量持续增长，电镀金刚石线市场需求旺盛，公司金刚线销量快速增长，我们预计公司2022Q2 实现金刚线销量有望达到约2,400万公里，上半年整体销量有望达到4,000 万公里。同时，公司积极扩产，规模化优势进一步凸显，固定生产成本得以摊薄。公司细线化进程持续推进，目前 36μm、38μm 金刚线的出货占比已经接近 80%，高碳钢丝母线的 34μm、35μm 金刚石线也在少量出货。

    　　金刚线与配套上游产能持续扩张：根据公司公告，受市场需求旺盛的驱动，公司加快了产能升级的步伐，公司“单机十二线”技术升级已于2022年4 月完成， 7 月有效产能将达到 900 万公里，预计2022 年底公司金刚线年化产能有望达到 12,500 万公里。同时公司积极推动上游配套产能扩建，之前进行的黄丝 2,000 吨/年产能建设项目将在 8 月投入试生产，目前已经在着手实施母线拉制环节的扩产，届时将提升母线原材料的自供比例，有望进一步降低金刚线整体生产成本。

    　　估值

    　　在当前股本下，结合公司转增股本、半年度业绩预告及行业供需，我们将公司2022-2024 年预测每股收益调整至2.78/3.49/4.25 元（原预测每股收益为2.28/2.94/3.63 元），对应市盈率29.1/23.2/19.1 倍；维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　价格竞争超预期；成本优势超预期缩减；原材料成本超预期上涨；技术迭代风险；光伏政策风险；疫情影响超预期。