美畅股份发布2022 年半年报，2022H1 实现营业收入15.38亿元，同比增长86.09%；实现归母净利6.66 亿元，同比增长81.19%。其中2022Q2 实现营业收入8.72 亿元，同比增长88.02%；实现归母净利3.82 亿元，同比增长115.71%。

    　　投资要点

    　　业绩超预期，出货量快速增长

    　　公司2022H1 金刚线产量4638.41 万公里，销量3996.7 万公里，其中2022Q2 销量2303 万公里，环比提升36%，出货量快速增长，主要系公司产能进一步扩张所致。到六月末，公司金刚石线的年化产能已经达到10,000 万公里。后续公司仍有规划产能在建设中，预计未来产能将持续增长。

    　　规模化优势带动，成本进一步下降

    　　公司2022Q2 毛利率为56.8%，环比提升2.6pcts，净利率为43.74%，环比提升1.0pcts，盈利能力持续提升。忽略其他非主营业务对收入的影响，预计公司2022Q2 单公里售价为37.88 元（含税），环比下降3.6%，同时由于公司单公里成本同步下降8.3%至15.9 元/公里，单公里净利维持稳定，为16.6 元/公里。在原材料成本（如金刚砂）上行的背景下公司单公里成本能够进一步节降，一方面系公司在二季度金刚线出货量高速增长，规模效应下固定生产成本摊薄，另一方面也体现出公司降本增效已经取得显著成果。目前公司母线月产能较低，自供率在20%左右，预计未来随着公司黄丝与母线生产线逐步落地投产，公司的成本仍有较大的下降空间。

    　　光伏行业增长叠加细线化发展，金刚线需求持续旺盛

    　　近几年全球光伏行业下游需求旺盛，我们预计随着未来新增硅料产能逐步落地，2023 年光伏新增装机将持续高增。金刚线作为光伏硅片切片环节耗材，将受益于光伏下游需求带来的高景气，同时叠加金刚线自身细线化与薄片化带来的线耗增加，我们看好金刚线行业需求在2023 年持续旺盛。

    　　盈利预测

    　　我们继续看好公司金刚线业务的发展，上调公司的盈利预　　测，预计公司2022-2024 年收入分别为34.3、45.3、61.5 亿元，EPS 分别为3.10、3.81、4.89 元（前值还原股本变化后分别为2.18、2.86、3.57 元），当前股价对应PE 分别为21.1、17.2、13.4 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　光伏装机不达预期、金刚线扩产不达预期、金刚线价格下跌、大宗品价格上升等。