公司发布2022 年中报，盈利增长81%符合预期；公司金刚线销量高速增长，产能快速扩张，成本有望持续下降；维持增持评级。

    支撑评级的要点

    2022H1 盈利增长81%符合预期：公司发布 2022 年半年报，上半年收入15.38 亿元，同比增长86.09%；实现盈利6.66 亿元，同比增长81.19%；扣非后盈利6.24 亿元，同比增长97.85%；2022Q2 扣非盈利3.56 亿元，同比增长113.15%，环比增长32.78%。公司中报业绩符合预期。

    金刚线销量翻倍增长，规模优势降低成本：2022 年上半年，公司金刚线产品产销两旺，实现产量 4,638.41 万公里，销量3,996.70 万公里，同比增长101.01%，其中2022Q2 实现销量2,302.70 万公里，同比增长103.57%。

    上半年实现金刚线收入15.16 亿元，同比增长86.63%，毛利率55.99%，同比减少2.11 个百分点，金刚线产品平均结算价格37.92 元/公里，同比减少7.15%。在规模化优势的带动下，公司固定生产成本得到摊薄，降本增效取得显著成果，2022Q2 公司金刚线产品单位成本15.73 元/公里，环比减少13%。此外，公司持续推进细线化进程，产品线径从 40μm 细化到了 34μm。

    金刚线产能持续扩张，配套上游产能有望进一步降本：2022 年上半年，公司通过扩产、生产线技改等快速扩张，使 6 月末金刚石线的年化产能已经达到 10,000 万公里。此外，公司规划预留出 10%的安全产能，以便快速响应市场需求，增加客户安全供应保障 。同时公司积极推动上游配套产能扩建，目前已经在着手实施母线拉制环节的扩产，届时将提升母线原材料的自供比例，有望进一步降低金刚线整体生产成本。

    估值

    在当前股本下，结合公司中报及行业供需，我们将公司2022-2024 年预测每股收益调整至3.07/3.59/4.34 元（原预测每股收益为2.78/3.49/4.25 元），对应市盈率21.2/18.1/15.0 倍；维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    价格竞争超预期；成本优势超预期缩减；原材料成本超预期上涨；技术迭代风险；光伏政策风险；疫情影响超预期。