4 月25 日公司披露2023 一季报，1Q23 实现营收9.94 亿元，同比+49.3%、环比-16.9%；实现归母净利润3.79 亿元，同比+33.3%、环比-14.7%；实现扣非归母净利3.6 亿元，同比+34.4%、环比-14.4%，非经常损益主要为政府补助。业绩位于预告上限，符合预期。

    行业周期及春节假期影响出货，Q2 出货有望恢复增长。光伏需求持续增长带动金刚线需求旺盛，公司金刚线产能稳步扩张，同时积极开拓下游客户，一季度金刚线销量2690.91 万公里，同比+59%、环比-15%，环比下降主要由于1-2 月硅片环节稼动率较低，且受春节假期影响。随着下游硅片环节稼动率逐步提升，预计Q2出货量将恢复增长。

    盈利能力维持高位，母线产能释放有望推动降本。上游金刚石微粉、镍等原材料价格维持高位，公司依托规模优势降本增效对冲成本压力，盈利能力维持高位，Q1 综合毛利率51.9%，环比4Q22上升1.9 PCT。公司积极布局上游产能，一期黄丝产能已于2022年12 月完成设备初步验收，随着后续自建母线产能释放，公司母线自供率有望提升至100%，将有效增强原材料供货可靠性、降低生产成本，进一步提升盈利能力。

    钨丝出货快速增长，细线化持续领先巩固盈利优势。公司围绕光伏切片薄片化、大片化需求持续推动技术创新，已将产品线径迭代至33-34μm，同时依托自研高切割力金刚砂将34μm 产品切割线耗降低20%，产品优势显著。公司钨丝研发快速推进，1Q23 钨丝金刚线销售量209.07 万公里，目前钨丝金刚线月产量已超过100 万公里，主流线径下降至28-30μm，钨丝金刚线在断线率、线耗方面的优势逐步凸显，公司有望凭借差异化产品提升溢价，巩固盈利能力优势。

    硅料供给释放推动光伏需求快速增长，金刚线持续高景气公司母线产能释放推动降本、产品优势增强盈利能力，微调2023-2025 年净利润预测至21.04、24.43、28.49 亿元，对应EPS 分别为4.38/5.09/5.94 元，当前股价对应PE 为10/9/8 倍，维持“买入”评级。

    技术研发不及预期，产品价格波动，原材料价格波动。