事件：公司发布2023 年一季报。2023 年Q1 公司实现营收9.94 亿元，同比+49.30%，环比-16.93%，实现归母净利润3.79 亿元，同比+33.25%。环比-14.69%。业绩符合预期。

    　　23Q1 出货量持续提升，钨丝金刚线逐渐放量。公司在 2023 年一季度金刚线整体出货量达 2690.91 万公里，同比增长 58.85%，其中钨丝金刚线销售量 209.07 万公里，在整体出货中占比约7.77%。截至23Q1，钨丝金刚线单公里价格仍较贵，约30 元/公里，线径角度看，钨丝金刚线可达30μm以下。公司未来将发挥钨丝的物理性能优势，同时配合自行研发的高切割力金刚砂，使钨丝金刚线在切割断线率、耗线量等方面进一步优化，相关订单量有望逐渐提升。

    　　金刚线龙头出货持续提升，龙一地位持稳。22 年公司顺利实施生产线“单机十五线”技改，生产效率显著提高，使公司能够在较短时间内实现产能快速扩张。截至22 年末，公司月产能已超 1100 万公里。2022 年公司实现金刚线出货9615.60 万公里，同比增长 111.76%，我们预计2023 年公司金刚线出货有望达1 亿公里以上。

    　　产品细线化进度加快，盈利能力优势明显。22 年开始公司加快细线化产品推广，最细碳钢金刚线线径达34μm 以下。成本优化放面，以 34μm 金刚线为例，配合公司自研的高切割力金刚砂，使其省线约 20%，耗线量与原先 38μm 的耗线量相当，因而盈利能力行业领先，截至23Q1，公司金刚线产品毛利率达50%+。

    　　投资建议：预计 23-25 年归母净利润分别为18.87/23.18/28.85 亿元，YoY+28.1%/+22.8%/+24.5%,EPS 分别为 3.93/4.83/6.01 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏景气度不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧