事件：

    　　公司发布2023年 半年度报告。2023H1，公司实现营业收入21.68亿元，同比增长40.96%，归母净利润8.93 亿元，同比增长33.99%，扣非归母净利润8.49 亿元，同比增长35.97%，毛利率56.49%，同比提升0.83pct，净利率41.53%，同比下降1.87pct。2023Q2，公司实现营业收入11.74 亿元，同比增长34.59%，归母净利润5.13 亿元，同比增长34.55%。

    　　点评

    　　下游需求旺盛，金刚线持续放量。报告期内公司营收快速增长，拆分业务来看，主要系金刚线业务受益于下游光伏旺盛需求而持续放量，2023 年1-6 月份，光伏新增装机规模达78.42GW，较去年同期增长154%，多晶硅、硅片、电池片、组件产量同比增长均在60%以上，带动对光伏金刚线的需求大增，公司作为金刚线行业头部企业，因此受益充分，报告期内金刚线业务实现营收21.50 亿元，同比增长41.82%，出货量达5796.08 万KM，同比增长45.02%，报告期末月产能已超过1500 万KM。另外，在高碳钢丝金刚线技术路线之外，公司配备专业技术力量同步开展钨丝金刚线的研发。报告期内，公司实现钨丝线出货532.77 万KM，产品规格主要是28μm 和30μm，较同时期的碳钢丝金刚线线径细5μm 左右。钨丝的物理性能优势配合公司自行研发的高切割力金刚砂，使钨丝金刚线在切割断线率、耗线量等方面的优异表现正逐渐被客户认可。

    　　盈利能力稳健提升。报告期内，公司金刚线毛利率同比提升3.58pct 至59.57%，综合毛利率为56.49%，金刚线单价37.1 元/KM，较去年同期基本持平（22H1 金刚线单价为37.9 元/KM）。盈利能力稳步提升，主要系报告期内，公司母线自供比例提升，叠加外采母线价格下降，母线成本显著下降，同时毛利率更高的钨丝线持续放量，带动产品结构优化。

    　　盈利预测：公司作为光伏金刚线头部企业，随着新增产能持续释放，未来有望充分受益下游需求放量，进一步提高市场地位。我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润20.78/ 24.03/ 29.29 元，对应PE 为10/ 9/ 7倍。给予2024 年盈利12 倍PE 估值，目标价为60.1 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。