事件：公司发布2023年半年度报告，2023 年上半年实现营业收入21.68亿元，同比增长40.96%，实现归母净利润8.93 亿元，同比增长33.99%。

    2023 年Q2 公司实现营业收入11.74 亿元，同比增长34.59%，环比增长18.08%，实现归母净利润5.13 亿元，同比增长34.55%，环比增长35.38%。

    金刚石线量利齐升，钨丝金刚线销量快速增长。2023 年上半年，公司金刚石线销量5796.08 万公里（其中钨丝金刚线532.77 万公里），同比增长45.02%。其中二季度销量稳定增长，特别是钨丝快速放量，根据公司2023 年半年度业绩预告的指引，2023 年第二季度碳钢金刚线销量环比增长13.20%，钨丝金刚线环比增加63.12%。由于二季度母线综合成本下降叠加钨丝出货占比快速提升，二季度综合毛利率达到60.4%，环比增长8.5pct。

    产线效率提升，一体化延伸成本优化。截至23 年6 月，公司拟披露的“新建257 条高效电镀金刚石线生产线”已按计划全面实施完毕，同时，公司顺利实施了“单机十五线”的技改工作，公司月产能已超1500 万公里，产效率提升进一步拓宽了降本空间。另一方面，公司一体化进程持续推进，在金刚线售价与前期基本持平的情况下，公司自制母线自供比例至第二季度末接近50%，自制母线使金刚线成本降低了25%-30%。

    同时，公司规划了金刚切割丝基材项目（即黄丝项目），有助于研发更细线径新产品，促进金刚线产品降本提效，拉升公司整体的盈利水平。

    布局钨丝母线产能，行业优势地位稳固。钨丝金刚线切割性能优于碳钢金刚线，公司积极布局钨丝领域，8 月初公司公告设立陕西美畅钨材料科技有限公司，提前布局钨丝材料研发与生产，帮助提升钨丝金刚线产品品质并快速配合新产品的开发。投产后预计公司钨丝基材年产能将达到1200 万公里，后续有望通过自研自产钨丝母线，降低钨丝母线成本，提升整体竞争实力，预期公司行业优势地位稳固。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为19.7/21.9/25.0 亿元，对应PE 为10.2/9.2/8.1 倍。首次覆盖，给予公司“买入”的投资评级。

    风险提示：光伏需求增长不及预期；产能扩张进度不及预期；行业竞争加剧，售价快速下跌。