公司2023 年上半年经营情况：根据公司半年报，2023H1 公司实现营业收入21.68 亿元，同比增加40.96%；实现归母净利润8.93 亿元，同比增加33.99%。其中2023Q2 实现营收11.74 亿元，同增34.59%，环增18.08%；实现归母净利润5.13 亿元，同增34.55%，环增35.38%。

    　　积极推进产能扩张，下游需求旺盛带动出货高增。根据公司半年报，受光伏装机需求旺盛影响，公司2023 年H1 金刚石线销量达5796.1 万公里，同比增长45.02%；金刚石线销售收入21.50 亿元，同比增长41.82%，行业龙头地位稳固。公司积极推进产能扩张，根据公司投资者关系活动记录，截至2023年5 月16 日，751 条金刚线细线产线建成投产，另有210 条生产线建设项目正在推进中，预计今年年底全部建成投产，届时总产能将达到1800 万公里/月。在规模化优势的推动下，公司降本增效取得显著成果，2023 年H1 金刚石线单位成本14.99 元/公里，同比下降约10.17%。

    　　母线产能释放推动降本，Q2 毛利率环比提升8.48PCT。公司积极布局上游基材产能，根据公司投资者关系活动记录，截至2023 年4 月27 日，黄丝产能达每月130 吨，母线产能每月300 万公里，待现有母线产线技改完成后产能预计可达每月600 万公里以上。黄丝、母线产能释放推动降本，二季度末母线自供比例接近50%，自制母线使金刚线成本降低25%-30%，带动Q2整体毛利率显著提升。

    　　钨丝销量稳步增长，细线化持续领先。根据公司半年报，在高碳钢丝金刚线技术路线之外，公司配备专业技术力量同步开展钨丝金刚线的研发。利用钨丝较高碳钢丝更高的抗拉强度及杨氏模量等物理性能优势，配合生产工艺的改进和流程优化，2023 年H1 钨丝金刚线月销量已达532.77 万公里，产品规格较同时期碳钢丝金刚线线径细5μm 左右。钨丝的物理性能优势配合公司自行研发的高切割力金刚砂，使钨丝金刚线在切割断线率、耗线量等方面的优异表现赢得客户认可。公司围绕光伏切片薄片化、大片化需求进行持续创新，将产品线径代细化到28μm，同时积极推动“柔性切割”、“结构丝切割”等前沿技术的运用，技术研发与创新能力持续保持在行业领先水平。

    　　盈利预测与评级：我们预计公司23-25 年归母净利润分别为20.96、24.92、28.62 亿元，同比增长42.3%、18.9%、14.8%。公司作为金刚石线领域龙头，参考可比公司给予公司2023 年14-16 倍PE 估值，对应合理价值区间61.18-69.92 元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示：光伏新增装机量不及预期风险；行业和市场竞争风险。