事件：公司发布2023 年三季报。2023 年前三季度公司实现营业收入33.31亿元，同比+35.35%；实现归母净利润13.90 亿元，同比+35.13%；其中23Q3实现营业收入11.63 亿元，同比+26.00%，环比-0.94%，实现归母净利润4.97亿元，同比+37.21%，环比-3.24%。业绩符合预期。

    　　Q3 金刚线出货持续增长，龙头地位稳固。23Q3 受益于光伏行业整体较高的景气度，下游硅片市场对电镀金刚石线需求持续旺盛，带动公司收入稳步增长。2023 年1-9 月，公司电镀金刚线总销量达9222.67 万公里，同比增长42.65%。

    　　金刚线母线自供比例较高，盈利能力稳中有升。公司立足于金刚线，坚持产业链一体化，依托强大的金刚线规模化生产能力和研发实力，紧紧围绕核心业务持续投入,不断向产业链上游延伸和拓展，陆续攻克上游的碳钢丝母线、黄丝、微粉破碎、钨丝母线等的技术难关，我们预计32 线径及以下产品出货占比仍有提升。23Q3 公司加强上游原材料的品质管理，成本端优化明显，我们预计公司金刚线母线自供比例23Q3 有望提升。盈利能力角度看，其中公司23Q3 毛利率达60.69%，同比+0.31pct。

    　　新品角度，23Q3 公司钨丝金刚线持续放量。23Q3 公司钨丝金刚线生产工艺和流程进一步优化，加之钨丝母线有所突破，使整体钨丝金刚线销量稳步提升。截至2023Q3，钨丝金刚线的销量已达840.07 万公里，同时全新钨丝金刚线在切割断线率、耗线量等方面的优势正逐渐被客户认可。

    　　投资建议：我们预计23-25 年公司分别实现归母净利润18.86/23.16/28.81亿元，YoY+28.1%/+22.8%/+24.4%，对应EPS 分别为3.93/4.83/6.00 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：装机需求不及预期，原材料价格持续上涨，新技术迭代不及预期