公司发布2022 年年度业绩预告，符合我们预期公司预计全年实现归母净利1.5-1.7 亿元，同比增长74-97%；扣非归母净利润1.5-1.7 亿元，同比增长99-126%。对应4Q22 归母净利0.5-0.7 亿元，同比增长242-382%，环比持平或增长35%；扣非归母净利润0.5-0.7亿元，同比增长332-520%，环比下降14%或增长24%。符合我们预期。

    　　关注要点

    　　新能源高景气度支撑收入端，铜价下降及产品结构改善推动盈利能力提升。结合中汽协数据，我们测算2022 年新能源乘用车批发销量超650 万辆，对应4Q22 新能源乘用车销量超200 万辆，同环比均有增长。我们预计国内新能源乘用车行业端产销向上支撑公司4Q22 收入端同环比增长。盈利端，上海金属网显示4Q22 电解铜平均现货价较1H22 下降8.7%，公司原材料成本压力降低；我们预计新能源化趋势下公司产品结构改善，高毛利率的高压线缆产品需求及销量占比提升，推动公司盈利能力持续提升。

    　　率先享受电动智能化下行业扩容红利，汽车线缆Tier 2 不惧整车端压力。电动化新增高压线缆，智能化推动低压线缆用量增长并向高速高频化和数据线缆方向升级，汽车线缆市场规模快速增长。我们认为，公司有望凭借产能扩张、客户开拓、产品认证、资金储备等先发优势持续享受行业扩容红利。我们认为，2023 年国内新能源渗透率增速或趋于平缓，新能源车型供给数量持续增加，整车端竞争或更为激烈，公司作为汽车线缆Tier 2 供应商，对终端整车厂客户的依赖度较Tier 1 更低，产品标准化程度较高，同一认证标准及型号的线缆可用于多款车型，受整车端竞争格局变化影响较小。

    　　展望2023 年，产能释放叠加新订单拓展，公司营收业绩增长确定性高。公司拥有浙江宁波/辽宁本溪/四川成都/上海/广东惠州/湖北麻城六大生产基地。公司公告及官网显示，目前上海/本溪二期/惠州工厂均处于试生产阶段，麻城工厂已于2022 年11 月签署土地出让合同和投资建设合同。我们预计，2023 年公司产能将持续释放，产能利用率有望持续提升，释放业绩弹性。此外，公司在原有合资整车厂终端客户基础上，加速拓展比亚迪/吉利/理想等新能源和强势自主车企订单，我们认为营收业绩确定性较高。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到公司产能释放、持续拓展订单，我们上调2022/2023 年盈利预测6.8%/9.4%至1.6/2.5 亿元，引入2024 年盈利预测3.4 亿元。当前股价对应2023/2024 年24.2/17.5 倍P/E。维持跑赢行业评级，考虑到公司系汽车线缆行业自主龙头供应商、市场份额持续提升，我们给予2023 年27.6 倍P/E，上调目标价19.2%至124 元，较当前股价有14.8%的上行空间。

    　　风险

    　　疫情影响产销，新能源增长不及预期，原材料涨价，新订单拓展不及预期。