公司2021Q3 实现营收30.55 亿元（同比+22.63%），在去年高基数下仍高速增长，主要系各地区需求复苏叠加渠道顺利拓展；实现归母净利润2.37 亿元（同比-7.40%）；扣非后归母净利润1.97 亿元（同比-16.15%），利润端增速不及收入端，主要系销售费用（主要为运费及品牌推广费）大增，但不改中长期趋势。我们看好公司卡位的跨境电商&消费电子两大成长赛道，技术&组织创新构建的成长底盘坚实，具备产品、品牌、渠道三维壁垒，同时品类扩张、渠道拓展两大成长主线清晰，有望持续享受电商红利，维持"买入"评级。
公司2021Q3 营收及净利润分别同比+22.63%/-7.40%，销售费用大增致利润端短期承压。公司2021 年前三季度实现营收84.25 亿元（同比+39.99%）；归母净利润6.46 亿元（同比+21.17%）；扣非归母净利润4.97 亿元（同比+3.73%），其中前三季度销售费用达22.71 亿元（同比+63.90%，主要为运费及品牌推广费）致利润端增速慢于收入端；非经常性损益方面，前三季度实现投资收益1.02亿元（同比+453.48%），主要系理财产品投资收益增长贡献；现金流上，前三季度经营活动现金流为-1.73 亿元（同比-384.04%），主要系产品备货、运费支出、人员薪酬以及品牌建设投入上升所致。单季度来看，公司2021Q3 实现营收30.55 亿元（同比+22.63%），在去年高基数下仍高速增长，主要系各地区需求复苏叠加渠道顺利拓展； 单季度销售/ 管理/ 研发费用率分别为26.95%/3.19%/5.92%，同比分别+3.93/+0.1/-0.32pct；单季度归母净利润2.37亿元（同比-7.40%），扣非后归母净利润1.97 亿元（同比-16.15%），利润同比有所下降，主要系品牌建设投入增长及海运运费增加导致销售费用大增；毛利率44.22%（同比-0.49pct），净利率7.98%（同比-1.35pcts）。运费方面，截至2021 年9 月30 日，波罗的海干散货指数（反映即期货运市场行情）较年初上涨276%，2021 年前三季度平均值同比+184.6%，公司运费同期成本压力较大，我们了解到公司已前瞻性采取锁箱等措施积极应对，同期压力或小于同行。整体而言，公司前三季度收入规模大幅增长，反映新品销售及渠道拓展进行顺利；同时公司加大品牌营销费用、推动研发团队创新，为中长期发展奠定坚实基础，我们看好公司中长期在消费电子第三方品牌领域的卡位与布局。
渠道多元化持续推进，线下渠道、国内市场稳步发展。（1）线下渠道稳步推进：
公司在稳固开拓亚马逊、乐天、京东等线上渠道的基础上，积极拓展APR、免税、机场及顺电等线下销售渠道，推动线下渠道收入占比持续提升。公司2021年前三季度线上渠道营收为54.22 亿元（同比+29.24%），占比64.67%（同比-5.14pcts）；线下渠道实现营收29.62 亿元（同比+63.30%），占比35.33%（同比+5.14pcts）。单季度看，2021Q3 公司线上渠道营收为19.19 亿元，占比63.16%（同比-3.05pcts）；线下渠道营收为11.19 亿元，占比36.84%（同比+3.05pcts）。（2）国内市场持续拓展：公司2021 年前三季度在境内市场实现营收2.82 亿元（同比+296.76%），境外市场实现营收81.43 亿元（同比+36.91%），境内市场营收占比达3.35%（同比+2pcts）。目前公司正逐步实现全渠道多方位覆盖，未来线上线下渠道、国内国外市场有望实现联动发展，推动营收稳步攀升，我们看好公司渠道多元化战略的持续推进。
公司已基于三大业务板块形成四大基本盘，看好未来品类的进一步扩张。公司围绕充电、无线音频、智能创新三大业务板块，已形成了充电、耳机、清洁、安防四个基本盘，产品矩阵丰富。（1）充电业务上，截至2021 年8 月30 日，公司手机充电器、便携式移动电源、无线充电器、充电线材等产品均处于亚马逊销量前五名，其中，便携式移动电源、充电线材销量处于第一名。（2）无线音频业务上，截至2021H1，公司TWS 耳机品牌Soundcore 出货量居美国市场第一，全球市场第七名。在价格方面，公司TWS 耳机相较于其他品牌产品具备较高溢价，20201H1 公司TWS 耳机ASP 为107.8 美元/对，仅次于苹果、CMGroup、索尼、三星。此外，公司面向电话会议的产品Anker PowerConf 会议宝凭借智能语音增强、6 麦克风阵列、24 小时续航等优势深受消费者青睐，截至2021 年10 月27 日，公司Anker PowerConf S3 居亚马逊电话音频会议产品畅销榜第一名，并入选Amazon’s Choice。（3）智能创新业务上，目前公司的主打产品为清洁及安防类产品，往未来看，公司有望持续推出适用于更多场景、解决用户痛点的新品类产品，带动出货量高速增长。
团队发展生生不息，创新驱动+组织建设创造长期发展动力。公司秉持创新驱动发展的原则，2021 年进一步加强人才引进和培育力度，提出“提升人才密度”
关键举措，力争在提升现有人员能力的基础上，不断引入高层次技术及管理人才，增强核心竞争力。目前公司已具备1300+研发人员，2021 年前三季度研发投入4.99 亿元（同比+32.96%）。同时，公司持续加速组织创新，积极打造“学习型组织”、构建“流程型组织”、浇筑“人才密集型组织”，实现从管理到赋能、从偶然到必然、从优秀到卓越，不断提升团队作战能力和产品创新能力，助力业务持续发展。我们认为持续的科技研发投入与广纳人才将为公司发展注入动力，有利于公司实现自主创新变革发展，我们看好公司在人员组织上的持续投入。
风险因素：技术创新风险；国际环境变化；竞争加剧；运费上涨；汇率波动等。
投资建议：组织创新打造可复制的人才培养平台，是公司持续创新力的成长底盘。继而推动公司在产品、品牌和渠道三维度持续拓宽竞争壁垒和成长空间。
由于国际运费持续上涨且供需短期难以缓解，我们下调公司2021/22/23 年EPS预测至2.75/3.50/4.43 元（原预测为3.19/4.30/5.48 元），参考同业公司估值，并考虑到公司产品及品牌影响力的提升以及龙头+品牌溢价，我们维持目标价175 元，对应公司2022 年50 倍PE，维持“买入”评级。