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    公司2021 年业绩披露：公司实现营业收入125.74 亿元，同比+34.45%；实现归母净利润9.82 亿元，同比+14.70%；实现扣非归母净利润7.08 亿元，同比-2.69%。2021Q4，公司实现营业收入41.49 亿元，同比+24.44%；实现归母净利润3.36 亿元，同比+4.03%；实现扣非后归母净利润2.1 亿元，同比-15.09%简评

    面对行业压力，实现稳步增长

    疫情反复、芯片供应紧张、原材料价格上涨等因素为消费电子的跨境贸易带来压力。公司面对较大行业压力依然实现稳步增长。

    分产品来看，无线音频类产品增速领先

    公司充电类产品、智能创新类产品、无线音频类产品分别同比增长34%、34.13%、34.44%至55.52、41.04、28.52 亿，占比分别为44.16%、32.63%、22.68%。

    充电类产品：持续推出创新产品，包括AnkerNano II 充电器、AnkerNano Pro 充电器、AnkerMagGo 系列产品；智能创新类产品：

    公司拟扩展新品类至主打智慧办公的音视频协作硬件，丰富产品矩阵；线音频类产品：把握无线耳机发展机遇，推出旗舰款无线蓝牙耳机Sound core Liberty Air2 Pro、Sound core Liberty 3 Pro，其中Sound core Liberty Air2 Pro 上市首周成为天猫平台耳机品类销量Top3。

    分地区来看，中国大陆等新兴市场高速增长

    公司北美地区实现营收63.41 亿元，同比增长26.33%，北美地区对于公司整体营收贡献下降3.24 pct 至50.43%。公司积极布局新兴市场，实现了快速发展，中国大陆实现营收4.20 亿元，同比高增194.47%，而澳大利亚、东南亚、南美等国家营收同比增长75.32%至9.78 亿元。

    分渠道来看，渠道多元化稳步推进

    2021 年公司于亚马逊实现营收68.73 亿元，占公司总营收比重下降7.08 pct 至54.66%。与此同时，独立站、其他线上平台和线下平台对于公司总营收的贡献提升，分别提升0.84 pct、1.76 pct 和4.48 pct 至3.13%、5.83%和36.38%。公司完善线上线下多渠道布局，线上方面，不仅利用亚马逊开拓新兴市场，而且深化了与速卖通、ebay 的合作；线下方面，公司入驻沃尔玛、百思买、塔吉特、开市客、7-11 便利店。多渠道布局初见成效，公司对于单一渠道的依赖程度下降，具备更强的分散贸易风险能力。

    投资收益增厚公司业绩

    2021 年，公司实现投资收益2.58 亿元，同比增长249.88%，其中单Q4 实现投资收益1.56 亿元，同比增长183.64%。投资收益增加主要因为处置其他非流动金融资产和购买金融理财产品取得收益。

    会计口径调整，影响期间费率下行和毛利率下降2021 年公司期间费率为28.97%，同比下降4.90 pct，其中，销售费率、管理费率和财务费率分别下降4.59 pct、0.05 pct、0.39 pct 至19.44%、2.98%、0.36%。销售费用中，市场推广费同比增长44%至8.85 亿元，公司仍在加大开拓市场力度。销售费率下降主要受到会计准则调整影响，部分销售费用归至营业成本，同时影响毛利率下降8.13 pct 至35.72%。

    现金流大幅好转，单Q4 经营性现金流5 年最高2021 年公司经营性现金流净额为4.49 亿元，同比增长139.11%，其中Q4 实现经营性现金流净额6.22 亿元，为5 年最高。投资性现金流净额为3.91 亿元，主要为大额理财产品到期赎回。

    投资建议：公司业绩稳健高增，多渠道持续扩展，新兴市场快速增长。我们持续看好公司产品+渠道+区域的持续扩张，且公司产品扩张与快速迭代能力已获充分验证。我们认为公司作为跨境B2C 消费电子领军企业，品牌溢价持续凸显。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为12.3、15.2、18.7 亿元，对应PE 分别为21、17、14 倍，维持“买入”评级。

    风险因素：行业竞争加剧；消费倾向下降；汇率波动风险；贸易摩擦及亚马逊规则不确定风险；新品研发、推广不及预期风险