事件:

    2022 年4 月25 日，安克创新发布2022 年一季报。2022Q1 公司实现营业收入28.65 亿元（+18.04%）；归母净利润1.99 亿元（-2.74%）。

    投资要点：

    2022Q1 内外销稳健增长，品类+渠道扩张支撑成长。1）分地区看，公司2022Q1 境内实现营收1.10 亿元（+29.48%），境外营收27.55亿元（+17.63%），国内新兴市场增速较快，全球市场稳健增长。2）在产品端，公司2022 年新推出AnkerWorkB600 智慧办公音频硬件、eufy Security 双摄门铃等多款产品，不断丰富产品矩阵。3）在渠道端，公司持续开拓线下市场，建立“线上+线下”立体式销售模式，完善渠道布局。

    2022Q1 毛利率保持稳健，盈利能力短期承压。1）毛利率端：还原口径下，公司2022Q1 毛利率为38.16%，同比+1.11pct。2）费用率端：公司2022Q1 销售/管理/研发费用率为20.47%/3.35%/7.24%，同比+0.73pct/+0.11pct/+2.20pct，研发费用率提升主要系研发人员数量增多导致工资薪酬增加。受费用提升及公司投资活动带来公允价值变动损失0.17 亿元影响，公司2022Q1 归母净利率6.94%，同比下滑1.48pct，盈利能力短期承压。

    投资建议：公司消费电子领域全球领先，产品矩阵丰富，渠道布局完善。由于费用端投放增加，我们略下调盈利预测水平，但仍看好公司长期战略投放的未来兑现，维持“买入”评级。我们预计，2022-2024 年公司归母净利润为11.83/15.08/17.56 亿元，对应EPS为2.91/3.71/4.32 元，当前股价对应PE 为18.41/14.45/12.41 倍。

    风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动风险、海运运力紧张、新冠疫情反复等。