事件描述

    安克创新披露季报:2022 年一季度公司实现营业收入28.65 亿元,同比增长18.04%;实现归属净利润1.99 亿元,同比下降2.74%,实现归属扣非净利润1.58 亿元,同比下降0.87%。

    事件评论

    营收两年复合增速保持较高水平,季度毛销差同比提升,研发投入加大而降低利润水平。公司2022 年一季度实现营收同比增长18.04%,如果考虑基数影响计算两年复合收入同比增速为36.54%,保持较高增长水平。同时,由于会计准则变更营业成本与销售费用重分类导致口径变化,公司一季度毛利率同比下降6.92 个百分点,销售费用率同比下降7.31个百分点,若剔除口径影响我们计算毛利率与销售费用率差值则同比提升0.39 个百分点,同时管理费用率同比提升0.11 个百分点,由于研发人员快速扩容公司研发费用同比增加8505 万元,对应季度研发费用率大幅提升2.2 个百分点至7.24%,由于取得现金折扣较少公司财务费用同比减少312.54 万元,综合使得公司2022 年一季度经营性利润(毛利额-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用-税金及附加)同比下降5.99%,环比四季度降幅缩窄,如若剔除研发费用项目,则一季度经营性利润则同比增长21.79%。

    公司持续加强新产品和新品类研发拓展,并积极推动新市场布局,为持续的高增长蓄力。 2022 年以来推出多款创新产品:如AnkerWork B600 智慧办公音频硬件,为用户提供Allin-One 多功能集成的workspace 解决方案;eufy Security 双摄门铃,使用双侦测技术,有效消除用户监控盲区;以及eufy Pet D605 宠物监看和投喂机、Anker 655 USB-C Hub八合一扩展坞等,4 月12 日,公司上线Anker 757 户外电源 (PowerHouse 1229Wh) ,产品采用高性能磷酸铁锂电芯和Hyper Flash 极速回充技术,为户外旅途和家庭应急提供安全持久的供电方案。新品类维度,4 月6 日,公司在海外全新推出高端消费级3D 打印机品牌AnkerMake,首款产品M5 主打智能高速打印,上线10 天众筹超600 万美元。在新市场角度,持续进行全球化业务的拓展,在积极巩固已有成熟市场的基础上,不断探索和拓展包含中国大陆地区在内的重点新兴市场,2022 年一季度,公司境内实现营业收入1.10 亿元,同比增加29.48%;境外实现营业收入27.55 亿元,同比增加17.63%。

    投资建议:品牌力凸显,多品类打造能力突出。公司基于优质产品和用户服务已经凝结成强有力的中国知名出海品牌,并形成一套高效的中台组织管理体系,有利于提升公司新品拓展能力,预计公司2022 年-2024 年EPS 分别为3.43 元/股、4.43 元/股和5.47 元/股,对应PE 分别为16 倍、12 倍和10 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    1、海外消费需求趋势发生较大不可把握的变化;

    2、出海企业加大海外布局竞争形势加剧;

    3、存在汇率波动及原材料上涨、运费上涨等可能。