核心结论

    事件：公司发布2022年一季报，2022Q1实现营收28.65亿元，同比增长18.04%，实现归母净利润1.99亿元，同比下降2.74%；实现归母扣非净利润1.58亿元，同比下降0.87%。

    境内外业务保持稳健增长，持续推新以满足市场需求。分地区来看，2022Q1公司境内实现营业收入1.10亿元，同比增加29.48%；境外实现营业收入27.55亿元，同比增加17.63%，相比21Q4增速略有放缓，但整体保持稳健增长。公司注重产品研发，不断拓展技术领域，2022年推出多款新品，如AnkerWork B600智慧办公音频硬件，为用户提供多功能集成的workspace解决方案；eufy Security双摄门铃；eufy Pet D605宠物监看和投喂机、Anker 655 USB-C Hub八合一扩展坞等。4月以来，公司在海外推出高端消费级3D打印机品牌AnkerMake，上线10天众筹超600万美元；以及Anker 757户外电源，产品采用高性能磷酸铁锂电芯和HyperFlash极速回充技术，产品研发实力和推新速度持续得到认证。

    受研发投入增加、公允价值变动损失影响，净利率同比下滑。由于会计准则调整，22Q1毛利率同比下滑，同比-6.92pct至38.16%，但相比21年毛利率提升2.44pct，明显改善；费用方面，销售/管理/研发/财务费用率同比-7.3/+0.1/+2.2/-0.2pct，研发费用同比增加0.85亿元；此外，由于公司持有股票价格下跌，公允价值变动损失0.17亿元，综合导致净利率下滑，Q1净利率为7.05%，同比-1.76pct。截至一季度末，公司预付账款为2.08亿元，相比上期末+157%，主要为备料锁货预付货款增加，有助于抵御成本端压力，合同负债相比上期末+67%，为后续收入确认奠定基础。

    投资建议：随着汇率、海运压力缓解，公司盈利将有所回暖。预计2022-2024年归母净利润为12.37/15.76/19.35亿元，维持“增持”评级。

    风险提示：汇率波动风险、海运持续紧张、海内外疫情反复。